Nobinas utdelningsandel förklarad

Inlägget innehåller affiliatelänkar

Nobina noterades 2015 och jag köpte in mig kort därefter. Sedan dess har jag funderat på hur de lyckas få utdelningsandelen till att bli 75 % när det tydligt framgår att utdelningen skall vara ungefär 75 % av resultatet efter skatt.

Ur Nobinas bokslutskommuniké 2018/2019

Jag har nämligen tyckt att det ganska tydligt framgått att resultat efter skatt varit betydligt lägre än det rimligtvis varit för att den utdelning som utgivits skulle vara 75 % av sagda resultat.

Ur Nobinas bokslutskommuniké 2018/2019

Ett snabbt räkneexempel. Resultat efter skatt per aktie redovisat 2018/2019 var 4,03 kr. Utdelningen var 3,80 kr. För mig betyder det att utdelningsandelen är 94 %.

Jag bestämde mig tillslut att fråga bolaget. Jag frågade först kommunikationschefen och efter 2 veckor utan svar frågade jag IR-chefen. Efter ungefär en vecka frågade jag runt på mina olika sociala medier och eventuellt var det då det tog skruv för Herr AvL är en väldigt liten och obetydlig aktieägare men tack vare er läsare har jag nära 2000 följare på twitter så det kanske var det som hände; inte vet jag men några dagar senare (alltså drygt 3 veckor efter första kontakten) fick jag svar.

Det visade sig att jag (vilket är ganska tragiskt eftersom jag förväntas kunna sånt här) hade missat att Nobina inte betalar någon skatt. Att det står en lägre siffra som resultat efter skatt är bara en redovisningsteknisk presentation ifall man hade betalat skatt men tack vare ett förlustavdrag behöver man inte betala någon faktisk skatt.

Man behöver alltså leta upp ett justerat resultat där den fiktiva skatten exkluderas för att få rätt siffra att utgå från och då blir det genast lite knepigare. Man behöver räkna lite själv. Justerad EBT låg på 440 miljoner och antal aktier 88 355 682 st. Det ger ett justerat resultat om 4,98 kr/aktie och 3,80 kr är då 76 % av det.

På det viset stämmer alltså värdena.

Tidigare har jag bara förutsatt att det stämt eftersom det rimligtvis borde vara ganska många människor som kikar på det där innan publicering men det känns trevligt att ha koll.

En liten känga till bolaget för att det tog så lång tid att svara men nu är det i alla fall utrett.

Jag skulle bli oerhört förvånad om justerat EBT på helåret växer med de 35 % som första halvåret visar eftersom man signalerat att andra halvåret kommer bli betydligt svagare som följd av kontraktsmigrering men jag hyser ändå viss förhoppning om att man kan nå en tillväxt på kanske 10-15 %.

Jag hyser därför viss förhoppning om att utdelningen för nästa år sätts till 4,20 kr/aktie vilket på dagens kurs (ca 60 kr) ger en förväntad direktavkastning om 7 %. Det är inte fy skam.

Pengar är lagrat arbete och tid

Jag hade nyligen en intressant diskussion på Twitter vilken snabbt spårade ut och blev flera olika diskussioner och ungefär då tappade jag intresset för skall man diskutera vill jag göra det i mer än 140 tecken annars är det så himla lätt att glida fel.

I alla fall så gav detta uppslag till artiklar och tillfälle till reflektion. En av diskussionspunkterna vi berörde var utdelningar och hur man skulle se på dessa pengar. Jag skiljde mig från de jag diskuterade med så tillvida att jag ansåg att utdelningar är en "lön" för ett arbete jag gjort medan andra ansåg att det var en vinstdelning till följd av att företaget gått bra.

Ser ni varför det hade varit värdefullt med mer än 140 tecken?

Självklart förstå jag att utdelning är ett utskifte av en vinst företaget gjort och vinsten har uppkommit för att företaget "gått bra". Min ståndpunkt grundar sig i frågan "Varför får jag utdelningen?".

För att få en utdelning från ett bolag behöver man äga aktier i detta bolag.

Hur kommer man att äga aktier och vad är en aktie?

Man kan ha tillskansat sig aktier genom köp, gåva, arv osv. Alla dessa sätt att tillskansa sig äganderätten över en aktie har en sak gemensamt. Någon gång i historien har pengar omvandlats till en annan typ av värdepapper nämligen aktien. Att det inte nödvändigtvis är du som betalat med dina pengar för aktien spelar inte så stor roll. Ett värde har omvandlats till ett annat värde.

Vad är då pengar?

Pengar är ett värdepapper. Pengar är världens mest säljbara handelsvara och pengar är lagrat arbete.

Det finns (vad jag vet) bara två sätt att få pengar. Ett är att arbeta för dem och det andra är att riskera dem och vänta. För att kunna riskera dem måste någon först ha arbetat för dem. Att riskera dem är typiskt att låna ut dem till någon mot ett löfte om att få tillbaka dem i framtiden och förhoppningsvis får du också lite extra vid det tillfället som kompensation för att du inte kunde handla upp pengarna under tiden du lånade ut dem. Den som lånar dem är beredd att betala en slant för att slippa vänta på sitt eget lagrade arbete.

Alla pengar är lagrat arbete. Ditt eller någon annans och arbete är tid och energi.

För visst är det så?

Att gå till en arbetsplats, utföra ett arbete och få betalt är lätt att förstå men om du säljer ett par byxor och får pengar. Då har du ju inte jobbat för pengarna?

Klart du har men det kanske inte är intuitivt. Låt oss för ett ögonblick fundera på hur du fick byxorna (även om jag också vill hävda att sälja dem är att utföra ett arbete) men i det här fallet är byxorna i sig ett lagrat arbete. Någon (du) måste bereda mark, odla en fiber, skörda den, hantera den så att du kan väva ett tyg som du sedan syr ett par byxor av. Massor av arbete för att få möjligheten att använda ett par byxor eller sälja dem och få pengar.

Det finns alltid ett värde som någon är beredd att ge för ditt lagrade arbete. Det beror på vad det är och vem som vill ha det. Om jag har ett extra par byxor och du fryser är det extra paret byxor förmodligen väldigt värdefulla för dig för du anser inte att du hinner arbeta fram ett par byxor själv. Du fryser ju. Således kanske det du ger mig är värt mer arbete och mer tid än vad jag faktiskt lagt ned på byxorna men ditt behov är så stort att bytet ändå är värt det för dig och så blir arbete värt mer.

Nu har du pengar. Med dessa pengar kan du köpa aktier eller mat. Mat är åter igen lagrat arbete precis som byxorna men vad är aktien?

En sedel är bara en form av värdepapper, utgiven av staten. Staten säger att sedeln är värd en viss mängd arbete och vi som medborgare har kommit överens om att det förmodligen är okej att det är så. När du köper en aktie byter du ett värdepapper utgivet av staten mot ett annat värdepapper och du får en andel i ett bolag vilket i sitt nedbrutna tillstånd är en representation av någon annans arbete.

Du köper alltså någonting du eftertraktar men som du inte tror att du kan göra själv (eller orkar vänta på) och säljaren blir nöjd för hen vill ha någonting annat än företaget och du hoppas på att företaget kan skapa någonting som någon annan eftertraktar så mycket att ditt lagrade arbete i slutändan kan säljas för ännu lite mer lagrat arbete.

Att du ett år senare i bästa fall får utdelning för att du äger aktien är ett resultat av att ditt lagrade arbete (exempelvis i form av inköpt tyg) tillsammans med utfört arbete (sy byxor) gör att företaget har en produkt som är värd mer för den frysande person som vill ha byxorna än det lagrade arbete du betalade för tyget plus det arbete som krävdes för att förädla tyget till ett par byxor.

Utdelningen kan du få för att det inte behövs mer tyg eller mer arbetskraft just nu i företaget men utdelningen representerar lagrat arbete och lagrad tid.



Även den här monologen hade blivit bättre som en dialog. Kanske på ett fik över en kopp lagrat arbete och med en god bit lagrat arbete. Klart är att 140 tecken inte räcker för att få fram ett budskap.

Månadsavstämning april - Utdelningsrekord

Inlägget innehåller affiliatelänkar

Förra månaden klagade jag över att jag hade haft det ganska tungt med mycket på jobbet och mycket utanför jobbet och dessutom hade vi varit sjuka, som vanligt.

April har varit bättre. Mycket bättre. Jag har fortfarande varit sjuk, varför ändra ett vinnande koncept? Och dessutom har pollensäsongen dragit igång på allvar så nu är det svårt att veta om man dragit på sig dagismördarbakterier eller om man bara inte kommer överens med farbror björk.

Men skit i att jag varit förkyld. Jag har haft en lugn och harmonisk månad fylld av vår, glad familj, sociala möjligheter och en hel del extra ledighet. Ett par dagar extra frihet vid påsk och en dotter som inte skriker på en hela tiden gör stor skillnad.

Bild: Pixabay.com

Ekonomi

Inget spektakulärt den här månaden. En normal lön och normala konsumtionsvanor. Det tuggar på helt enkelt men det är allt som behövs för att rikedomarna skall växa sig starka. Tid och ränta-på-ränta är allt jag behöver.

En skillnad dock är att jag denna månad har sålt. Jag drog plåstret i Catena Media med en förlust på ca 40 %. Med min tur är det nu det vänder och ser man till vad som hänt det senaste halvåret kan det mycket väl vara rimligt men jag rannsakade mig själv och konstaterade att det här innehavet inte tillhörde min strategi utan var någonting jag tyckte var kul. Dessutom verkar de i en bransch som fru AvL misstycker gällande vilket är ytterligare en ursäkt att dra sig ur och sist men inte minst gäller den gamla devisen att man inte måste tjäna tillbaka förlusten i samma värdepapper.

Portföljutveckling

Likviderna från CTM blev en hög Brookfield Renewable Partners. Inte nödvändigtvis för att nu är exakt rätt läge med dyr CAD m.m. men den 18/4 upphörde min möjlighet att köpa det värdepappret så då passade jag på att fylla på så får vi se om jag letar upp en annan bank som kan hjälpa mig att köpa mer när jag vill fylla på nästa gång.

Totalt är det egenhopsnickrade AVL-indexet upp smått magiska 5,11 % (0,22 %) under april. Utdelningssäsongen är igång och rallyt fortsätter. YTD är index upp fantastiska 16,45 % (10,73 %).

Jag har sedan start hävdat att portföljen inte kan hänga med i den här typen av rörelser och att det är det den är designad för. Den klättrar inte lika fort när börsen rusar men i gengäld faller den inte lika mycket när börsen faller. Ibland hänger den dock med och den här månaden är en sådan.

Trots det dundrade vi till med hela 4,89 % (-1,45 %) i april. För året är portföljen upp 13,93 % (8,37 %).

Den årliga avkastningen fick sig en törn av förra månadens förluster i små skräpbolag. Det är positioner som är likviderade eller kraftigt minskade för att minska risken i portföljen.

Sparande

Inga exceptionella inkomster ännu även om jag fick tillbaka några tusenlappar i moms ssom gick raka vägen in i sparandet men maj borde bli en bra månad för jag lyckades få iväg en ganska hygglig samling fakturor i april och det borde kunna bli en bra boost till sparandet.

Den här månaden sparade jag totalt 65,48 % (50,52 %). Jag skall verkligen inte gnälla över den sparkvoten. Skulle det gå att hålla hade jag nog kunnat kapa ett år på den planerade tiden mot frihet.

På helårsbasis har jag sparat totalt 63,36 % (62,65 %). Målet är 60 %. Jag har i ett halvår trott att det skulle vara nästan omöjligt att klara men jag vädrar vinst nu. Jag hoppas det här håller i sig.

Utdelning
April brukar vara en ganska bra utdelningsmånad och i år var inget undantag. Utdelningarna täckte smått makalösa 52,25 % (25,05 %) av en genomsnittsmånads kostnader.

Jag har aldrig fått så mycket pengar en enskild månad. Det som kommer närmast är maj 2017 vilket var en exceptionell månad då alla stjärnor stod rätt. Med så här mycket pengar in klarar jag att bo och äta och det finns fortfarande en del pengar kvar. Det är coolt.

Portföljen har täckt totalt 10,90 % (6,54 %) av ett genomsnittligt års kostnader. Det är nästan så att jag börjar tro att det kanske kan gå att nå målet om 25 % men om det alls går blir det verkligen på håret. Jag håller tummarna.

Nedan hittar du en jämförelse över hur utdelningarna fördelar sig över året och hur det sett ut tidigare år.

Bild: AvL

Jag mottog hela 108,53 % mer pengar i utdelning den här månaden jämfört med samma månad 2018. Jag visste att april skulle bli bra eftersom både Nordea och Swedbank drog ut sina utdelningar till april jämfört med tidigare år då det varit mars men så här bra hade jag inte räknat med att det skulle bli men med mycket extra köp gick det vägen.

Maj borde bli bättre än förra året men inte alls som det här.

AVL-Portföljen

Det jag tänkte köpa rusade i pris så tillslut visste jag inte vad jag skulle ta mig till. Det slutade med att jag köpte in en ny fond som speglar den norska marknaden nämligen Nordnet superfonden Norge för 500 kr jämnt.

Efter månadens transaktioner ser kontot ut som nedan.

Bildkälla:Nordnet.se

I dagsläget är portföljen inkl likvider värd 23 634 kr (insatta medel 19500 kr) vilket innebär att vi fått 4134 kr (3185 kr) kr eller 21,2 % (16,7 %) i avkastning på 35 månader. En månad kvar tills portföljen firar tre år.

Livskvalitet

En, på det hela taget, mycket trevlig månad. Påsken var mycket trevlig med många sociala tillfällen, fint väder och en del grävande på kolonilotten. Det börjar ta sig, jag börjar komma in i jobbet, jag har kommit i hygglig balans i övrigt men det finns givetvis mycket kvar att jobba på och familjen börjar bli aningen mer harmonisk. Det går åt rätt håll.

Under påsken hade vi till och med möjlighet att få barnvakt vilket vi utnyttjade till att gå på restaurang. Mycket trevligt.

Hälsa

I april har jag fuskat. Det blev påskgodis men efter nästan fyra månader utan var det faktiskt inte särdeles gott men inte stoppar det mig när beroendegenen skriker efter sitt socker.

Jag vågar heller inte träna med en konstant förkylning i kroppen men en månad när den mentala hälsan är hyggligt i balans känns det inte lika jobbigt att kroppen inte fått sitt och jag håller vikten ganska hyggligt trots allt så det skall nog bli ordning på den gamle när sommaren väl kommer.

Summering

Det är så jädra skönt att slippa vinterjacka. Aprilvädret var riktigt trögt med frostnätter hela vägen till påsk men när dagarna ändå når 12-15 grader och solen lyser är det svårt att klaga och när maj började närma sig fick vi högsommarvärme.

Börsen går bra, vi sover i alla fall i bland och våren innebär massor av extra ledigt. Det kommer nog bli ett bra år det här.

Håll tummarna


//Siffrorna inom parenteserna beskriver situationen föregående månad förutom när det gäller månadens utdelningarna då de beskriver nivån för samma månad året innan.//


Bildkälla: pixabay.com, AvL och Nordnet.se

Hemfosa och Nyfosa - Tankar om delningen

Inlägget innehåller affiliatelänkar

Jag har inte skrivit särdeles mycket bolagsspecifikt på sistone för det är i regel analyser och information som tar längst tid att skriva och tid har varit en bristvara under en ganska lång tid nu.

Därför har jag inte heller skrivit om att fastighetsbolaget Hemfosa delas i två delar. Jag kan ha nämnt det men inte mer än så.

Bildkälla: privataaffarer.se

I måndags var sista dag för handel inklusive Nyfosa vilket innebar att aktiekursen i Hemfosa störtdök på tisdagen. Detta är fullständigt naturligt eftersom den aktiens värde nu är mycket lägre men det kan kännas lite tungt eftersom vi då inte fått några Nyfosaaktier ännu.

Det svåraste är nog att avgöra vad aktierna borde vara värda efter en sån här delning. Min snabbanalys av situationen är att Hemfosa borde vara värt någonstans i närheten av 70 kr efter delningen och Nyfosa är värt runt en femtiolapp. Nyfosa förväntas växa starkt de kommande åren och Hemfosa skall vara en lite lugnare kassaflödesmaskin.

För mig är det i huvudsak Hemfosaaktien som är av intresse men jag säljer inte Nyfosa innan jag har känt efter ordentligt och hunnit räkna på det. Nu kommer vi således till det viktiga i det här inlägget. Om jag nu bedömer att Hemfosa är värt som minst 70 kr. Då borde väl 65 kr vara ett bra pris för aktien?

Jag tyckte det så jag köpte lite mer aktier i tisdags.

Januariutdelningen är bestämd till 1,2 kr om jag inte är helt ute och cyklar vilket skulle ge nära 7,4 % direktavkastning om utdelningen bibehålls. Jag känner mig dock ganska komfortabel med att gissa mig till att bolaget kommer att sänka utdelningen nästa år för jag tror att man kommer ha en lägre vinst och ett lägre kassaflöde efter delningen än man hade före.

Med det sagt så tror jag inte att det behöver bli så mycket. Enligt prospektet har Hemfosa lyckats leverera 5,62 kr/aktie i vinst under första halvåret och för helåret 2017 lyckades man leverera 11,52 kr/aktie. Det finns egentligen inte så mycket som talar för att man inte skulle kunna nå 11-12 kr även i år men kassaflödet kommer innehålla en del transaktionskostnader så det riskerar att bli lägre. Med en 60 %-ig utdelningsandel skulle man vid 11 kr i vinst kunna dela ut 6,60 kr/aktie vilket ger 1,65 kr/aktie i kvartalet vilket skulle innebära en rejäl höjning.

Jag tror dock att man kommer låta delningen vara en anledning att sänka utdelningen med motsvarande summa som Nyfosas andel av substansvärdet så kanske 35-40 %. Det skulle ge 2,9 kr i utdelning per år och så vill de ju kunna skryta med att de höjer utdelningen varje år så låt oss anta att vi får 3,00-3,10 kr nästa år. Då är man inom ramen för vad kassaflödet borde tillåta och man har höjt utdelningen teoretiskt. Man har dessutom sett till att utdelningsandelen inte är högre än 30 % vilket ger finfint utrymme för tillväxt och/eller utdelningshöjningar i framtiden.

Det skall bli spännande och se hur slutresultatet blir men jag tror på bolaget och branschen långsiktigt och sitter kvar med mina aktier i spänd förväntan.

Hur gör du?

Ökat i Pandora - Varför?

Inlägget innehåller affiliatelänkar

Pandora är ett danskt smyckesföretag med hundra miljarder i börsvärde vilket gör dem ungefär lika stora som Industrivärlden, Autoliv eller SKF så inget litet bolag helt enkelt.

I julas satte jag mig ned en gång för alla och räknade lite på bolaget och konstaterade ganska snabbt att aktien enligt mig var kraftigt undervärderad. Jag hade fortfarande inga pengar att handla för men köpte ändå en liten post på 635 ddk/aktie.

Jag räknar aldrig med att bolagen på lång sikt skall kunna öka omsättning och vinst med några 15-25 % men någonstans mellan 5-15 % borde vara möjligt för de som inte ar absolut störst och i Pandoras fall finns det mycket som talar för att de skall kunna växa en hel del till även om marginalerna kanske blir sämre.

Den 11/1 släppte man en nyhet där man avslöjade att framtida förväntningar på omsättningstillväxt sänks till mellan 7-10 %. Man berättade också att man missade sin tidigt satta helårsguidning marginellt och man noterade att man upplever en viss marginalpress.

Allt detta gjorde att marknaden valde att reagera en aning.En aning kan vara en kraftig underdrift för aktien var som mest ned ungefär 110 ddk eller nästan 17 %. Gisses vilka förväntningar som måste funnits i marknaden. På 560 kr handlas aktien till p/e 10 ungefär och med en direktavkastning på nära 6,5 %. Målsättningarna är fortsatt att växa med 7-10 % samtidigt som man återköper aktier och bibehåller en stram kostnadskontroll i bolaget varför vinsterna per aktie borde kunna växa med 5-10 % även de. Det borde ge ett rimligt aktiepris på mellan 800-1300 ddk lite beroende på hur man räknar men oavsett så ger det ju viss marginal på uppsidan.

I min värld finns det en högst begränsad nedsida i en sådan aktie givet att estimaten håller. Det finns mängder av människor som är livrädda för alla bolag som säljer prylar och dessutom har Pandora levt väl på en typ av produkt -berlocker. Man är helt enkelt rätt att bolaget är ett enproduktsbolag som inte kan växa längre. Faktum är dock att de övriga produktgrupperna växer så det knakar och man tar nya marknader hela tiden så det finns visst potential. Man är dessutom hyggligt med på nätet så det finns alla möjligheter här.

Jag började fundera på Pandora för nästan exakt ett år sedan men avhöll mig från köp för jag tyckte bolaget såg rimligt värderat ut. Sedan dess har aktiekursen nära halverats, vinsterna har ökat, aktier har återköpts och utdelningspolicyn har ändrats till det bättre.

Jag kunde alltså inte avhålla mig från köp längre och när aktien sjönk så köpte jag. Givetvis köpte jag för tidigt så det blev en slatt på 583 ddk och en på 565 ddk/st men nu sitter jag då här med en helt hygglig position Pandoraaktier vilka är inköpta till ungefär 590 ddk i genomsnitt. Med oförändrad utdelning ger det en direktavkastning på 6,1 % och jag har köpt mina aktier till ett p/e på straxt över 11.

Jag måste säga att jag är nöjd med det köpet. Å andra sidan har jag haft fel förut när det kommer till prylbolag. Jag ligger ganska mycket back i alla portföljens klädbolag så den som av någon outgrundlig anledning skulle få för sig att ta rygg på mig skall vara medveten om att det kan vara det dummaste man kan göra. Jag kan också konstatera att jag gjorde tvärt emot vad grabbarna bakom Kvalitetsaktiepodden gjorde men deras anledning att gå ur bolaget var att 7-10 % tillväxt är för lågt för dem när de söker 15-20 %. Jag kanske borde söka 15-20 % också men precis som de säger så kräver det oftast att man lägger mer tid på att analysera bolag. De är två personer som jobbar heltid med att analysera och leta. Jag är en person som lägger några minuter av min sinande fritid på att leta bolag så för mig är 7-10 % absolut tillräckligt och jag tror nog att det på sista raden skulle kunna bli mer än så de kommande åren.

Nu återstår bara att vänta och se vilken ny information vi kan få härnäst.

Bildkälla: 1000logos.net

Tung avslutning på året eller är det bara volatiliteten som återkommer?

Inlägget innehåller affiliatelänkar

Dan före dan och det känns som det är dags att summera de senaste veckorna. De senaste veckorna har det varit tungt att äga klädbolag men även i andra innehav har det svängt ganska rejält, både upp och ned.

H&M verkar vara på allas läppar och när alla skriker sälj och att bolaget är skit vill jag bara vara motvallskärring och köpa för allt vad tygen håller men det finns en sak som hindrar mig och det är den egna analysen. Jag tror fortfarande på bolaget och jag tror att bolaget kommer att kunna vända trenden även om jag nog ändå tycker att KJP skulle kunna lämna över till någon med en vassare machete. Dock verkar det onekligen som om värderingen har kommit ikapp aktien och vad vi sett de senaste åren är för all del en nedgång men vad jag tycker att det verkar som att vi har att göra med nu är en verklighetscheck. Det finns fortfarande folk därute som tycker att aktien är kraftfullt övervärderad och så kommer det väl alltid vara men istället för P/E 20-25 vilket varit standard när alla "visste" att bolaget växte så börjar vi närma oss P/E 15 vilket är en mer normal värdering vid låg tillväxt.

Om bolaget får vänt siffrorna (vilket givetvis inte kommer ske i en handvändning men jag är spänd på kapitalmarknadsdagen i februari) och nästa rapport ändå visar att bolagets vinst ger ett aktiepris mellan P/E 13-15 kommer jag nog köpa igen. En annan stor anledning till att jag avvaktar är att jag saknar kontinuerligt kassaflöde och H&M utgör en tillräckligt stor del i portföljen redan som det är. Det finns gott om andra fiskar jag vill fånga.

MQ rapporterade för några dagar sedan och man visade att man fortfarande står emot marknadsnedgången ganska fint men man visade också att man fortfarande har problem med JOY även om jag tolkar det som att det beror mest på att man genomför ganska drastiska förändringar i den delen av verksamheten och att det slår mot omsättning och resultat. När man är färdig men det borde omsättningen komma tillbaka och med lite tur får vi då se en liten tillväxt och betydligt bättre marginaler.

Resultatet var en besvikelse för marknaden som handlade ned aktien ytterligare men nu börjar det allt bli billigt att köpa aktier i bolaget tycker jag. Ja man kan inte förvänta sig någon tillväxt att tala om men nu handlar aktien till P/E 10. Du betalar 1 krona för varje två kronor i försäljning och man har en balansräkning som verkar sund men låg belåning. Ett aktiepris på 25 kr ger en direktavkastning på 7 % och i min bok räcker det med att bolaget håller kvar omsättning och vinst för att det skall vara fullt tillräcklig avkastning på lång sikt. Lägger du till ett par % tillväxt så är jag mer än nöjd. Detta är också anledningen till att jag har köpt en handfull aktier efter rapporten.

Kappahl rosade verkligen inte marknaden med sin rapport för första kvartalet vilken kom i veckan. Aktien har backat 15 % vilket är ganska mycket men det beror också på att VD meddelade att man inte tror att man kommer kunna nå upp till föregående års resultat, att man levererade ett resultat som var betydligt lägre än det låga resultat man för en månad sedan vinstvarnade om och att man dessutom meddelade att andra kvartalet ser ut att bli dåligt det också.

Kappahl kan ha varit ett förhastat köp från min sida men med 6,5 kr/aktie i utskiftning i januari och en förväntad utdelning nästa år vilken borde kunna hållas runt 2 kr så är det inte en särdeles dyr aktie. Får man bara stoppat den negativa spiralen så kan man ganska lätt hamna på banan igen och ett P/E på mellan 8-10 är billigt under förutsättning att vinsten inte förväntas backa på längre sikt. Här köper jag dock inte mer just nu.

Där var vi klara med kläderna men det har svängt ganska bra i övrigt också.

Nobina kom med rapport i torsdags och visade på rekordresultat. Från en sommarrapport som skickade ned aktien till straxt under 40 kr har vi nu en rekordrapport och aktien har rusat nära 40 % på ett kvartal. Jag missade som vanligt den absoluta botten men jag köpte ändå på mig lite extra där runt 40 kr och det hoppas jag blir bra på några års sikt. Förväntningarna just nu står på att bolaget höjer utdelningen med några ören nästa år vilket skulle kunna ge en direktavkastning på hela 6,25 % (kurs 52 kr, utd 3,25 kr). Jag är nöjd med min position för tillfället men viker kursen av mot 40-lappen igen tankar jag stort.

Investmentbolagen har inte rapporterat i närtid men generellt verkar riskviljan avtagit lite varför de flesta investmentbolags rabatter har ökat på sistone vilket gjort att jag köpt på mig lite extra. Jag köpte några Investor för 375 kr vilket då gav en rabatt på nära 25 % och jag köpte en handfull Svolder med 6 % rabatt när aktien handlades för 98 kr. Nu har aktierna kommit ned ytterligare men på 10-15 års sikt kommer jag nog ändå vara nöjd över de här entrénivåerna.

Summering

Min belåning börjar närma sig nivåer då jag borde ta det lite lugnt. Jag har gått över 10 % och det är väl en gräns jag tycker att jag borde hålla mig under egentligen. Speciellt när jag nu har en hög belåning på bostaden också vilket gör att jag sannolikt kommer begränsa mina köp de kommande månaderna tills kassaflödet kommer igång igen.

Som jag skrev ovan avvaktar jag med H&M och Kappahl av olika skäl och Nobina har jag en ganska hygglig stek i också så där väntar jag också men jag har köpt en skvätt MQ, Investor och Svolder samt tagit in Pandora och BTS Group i portföljen men de två senare får ni vänta till nästa år med att får en text om.

Nu börjar jul och nyårshelgerna. Fru AvL kommer vara ledig i en vecka vilket gör att jag hoppas få lite hjälp med vår förkylda dotter. Kanske blir det lite läsning, kanske blir det lite skriva men främst skall det bli familjemys och risgrynsgröt.

Må gott allihopa.


Bildkälla: freeimages.com

Råden går isär gällande Nobina

Jag använde morgonens tystnad till att skumma lite nyheter och konstaterade som hastigast att, Nobina som jag skrev om i torsdags, får en blandning av ris och ros allt eftersom analytikerna läser bokslutskommunikén. Börsveckan rekommenderar köp med tanke på att direktavkastningen är uppe och nosar på 6 % med ett P/e på 14 samtidigt som Per Ericson på Placera är tveksamt inställd till ränterisken i bolaget och skickar ned bolagets rekommendation till neutral.

Om inte grabbarna som sitter under samma tak kan enas om en åsikt (jag vet att de formellt arbetar på olika företag) då känns det inte så konstigt att vi vanliga dödliga har svårt att träffa rätt men när det kommer till Nobina ligger i alla fall jag på köpsidan i orderboken och dagens uppgång på 2.5 % gör det gällande att fler tycker om den gångna veckans nyheter. Vi får väl se vart det barkar.

En sak är säker och det är att jag skall sluta tjata om bussar nu och skriva om någonting annat den kommande veckan.


Bildkälla: Freeimages.com

Ett år med Omega Healthcare Investors

Rubriken är en gnutta missvisande för jag har ägt Omega Healthcare Investors betydligt längre än ett år men det var ungefär ett år sedan jag skrev någonting som ens nästan reflekterade över bolagets förträfflighet och nu när vår rapportsäsong är över för denna gång kan jag känna att det finns en gnutta tid över för att reflektera över ett av de trevligare inslagen i min portfölj.

Då hade bolaget ungefär 900 fastigheter inriktade mot hälsosektorn där sjukhem och andra typer av stödanläggningar, främst för äldre, är den främsta pelaren i portföljen. Man hyr ut enligt en modell där hyresgästen tar över alla kostnader för fastigheten vilket gör att man förskjuter en hel del av riskerna på bolagets kunder och man har en väldigt diversifierad fastighetsportfölj där man vid utgången av 2016 rapporterade ett innehav av straxt över tusen fastigheter och/eller fastighetsliknande investeringar, i 42 amerikanska stater samt Storbritannien. Bolagets kunder är 81 stycken till antalet där den största kunder står för 10 % av totala omsättningen. Inte en oansenlig andel men fortfarande rimligt när man betänker att de 10 största kunderna tillsammans utgör 55% av omsättningen. På det viset ser man att sårbarheten är begränsad även om den helt klart finns där men vilket bolag saknar risker?

Kursen

Det var presentationen av bolaget. Nu är det dags att titta på det senaste året.

Kursgrafen ser ju inte så väldans inspirerande ut men en stor anledning till detta är att bolagets kunder jobbar inom hälsoindustrin och båda presidentkandidaterna har på olika sätt varit kritiska till hälsovårdskostnader på olika sätt och Trump är inte förtjust i bidrag. Marknaden är således osäker på om Trumps politik kommer påverka ersättningssystemet vilket är kärnan i hyresgästernas intäktsström och skulle detta system förändras till det sämre kan det komma att påverka OHI i nästa led. Det är en av de främsta anledningarna till att kursen är under press.

Kursen har varit under press längre än så och innan Trump var det skandaler i hälsosektorn vilka påverkade en annan fastighets-REIT, HCP, negativt och drog ned hela sektorn. Detta betyder att kursen pendlat mellan 30-35 dollar under flera år och det är ju inte det man vill när man investerar pengar i ett bolag.

Siffror

Under 2016 har man klarat av investeringar på 1,5 miljarder dollar. Enligt Q4 rapporten (non.-GAAP) har man en skuld/EBITDA på 4,7 och en räntetäckningsgrad på 4,9 ggr. Det är i sammanhanget bra siffror jämfört med konkurrenterna och det är i linje med de senaste fem årens siffror trots en rejäl tillväxt.

Nu till det riktigt spännande då. Justerat kassaflöde från verksamheten hamnade 2016 på 3,41 dollar/aktie vilket är 10,9 % högre än 2015. Med denna tillväxt i ryggen har man höjt utdelningen med 5 cent under 2016, minst en cent per kvartal. Detta motsvarar 8,93 % i utdelningsökning vilket, allt annat lika, sänker utdelningsandelen och ger trygghet i framtiden.

VD Taylor Pickett berättade i senaste rapportpresentationen att guidningen gällande FFO för 2017 ligger i spannet 3,40-3,44 dollar/aktie vilket är en försiktig guidning och man brukar slå sin initiala guidning. I samma andetag berättade han att man under sex av de senaste sju åren levererat en tvåsiffrig ökning av FFO vilket får ses som riktigt, riktigt bra för ett fastighetsbolag av den kalibern.

Avkastning

Jag brukar numer köpa runt 30 dollar och om man exempelvis köpte första gången den 28/1-16 för 31,55 dollar fick vara med på kvartalsutdelningen och fick 57 cent per aktie i utdelning. Då stod dollarn i 8,51 kr vilket också måste tas med i beräkningen.

Om man valt att sälja ett år senare dvs 27/1-17 (28/1-17 var en lördag) sålde man aktierna för 31,85 dollar/st till en dollarkurs på 8,85 kr och man hade totalt fått fem utdelningar motsvarande 3,57 dollar. Totalt pratar vi alltså om en kursutveckling på 30 cent eller 0,95 %, valutaeffekten är ytterligare 4 % och utdelningen står för 11,32 % (här har jag varit lat och inte räknat på valutaeffekten) vilket totalt ger 16,27 %.

Låt oss för ett ögonblick bortse från valutaeffekten och titta på det här. Bolaget har höjt utdelningen varje kvartal i 18 kvartal i rad. Under 2016 ökade utdelningen med drygt 7 % och det fortsätter hela tiden. Dessutom skall man vara medveten om att direktavkastningen pendlar runt 8 % vilket är riktigt högt men med en utdelningsandel på runt 70-80 % är det en hållbar utdelning.

Bortser man från valutaeffekten har man alltså fått 12,27 % i totalavkastning (om man inte återinvesterade utdelningen) och kursen har alltså stått nästan stilla.

Summering

Inga aktieinvesteringar är riskfria och att investera i ett fastighetsbolag som får sina intäkter från amerikans åldringsvård är kanske ännu mindre riskfritt men en utdelningsmaskin som OHI är svår att stå emot.

Dollarn är dyr just nu men jag äger företaget på riktigt lång sikt och min grundtanke är att demografin stämmer. Vi blir äldre och äldre varför tjänsterna, och då även fastigheterna kommer uppleva en ökande efterfrågan. OHI är i sammanhanget ett ganska litet bolag med sina 6,2 miljarder dollar i marknadsvärde att jämföra med exempelvis bloggfavoriten Realty Income Corp med sina 15,6 miljarder dollar i marknadsvärde så det finns gott om tillväxtmöjligheter kvar.

Priset är också ganska tillfredsställande. Man betalar under 10 gånger FFO vilket är ett bra sätt att prissätta REITS. Genomsnittligt de senaste 10 åren har priset legat runt 12,5 ggr FFO och 9,25 ggr/FFO vilket priset är idag, är bland de lägsta i klassen hälso-REITS. Tillsammans med en av de högsta direktavkastningarna och en av de mest ihärdiga utdelningsökningarna i kategorin är det kanske ett sjunkande skepp eller en riktig juvel.

Om det är ett sjunkande skepp har det varit det i många år varför jag istället väljer att tro att det är en undervärderad juvel med stor chans för uppvärdering.


Bildkälla: omegahealthcare.com och avanza.se

Prognos på utdelningsökningar 2017

För ett tag sedan skrev jag om portföljens utdelningshöjningar per 2016. Nu är en stor del av portföljens utdelningar satt för 2017 och man skulle kunna kika på hur det ser ut för 2017 om man bortser från det fåtalet bolag som ännu inte är klara.

I förra utvärderingen var jag tvungen att göra beräkningarna baserade på portföljsammansättningen den siste december 2016 och för att göra jämförelsen rättvis hade det ju varit lämpligt att använda samma siffror varför det är vad jag gör.

När man tittar på nedanstående tabell kan man vara medveten om att de gröna fälten är de bolag jag helt uteslutit eftersom det är näst intill omöjligt att spekulera i dessa bolags utdelningar men vid sidan av det har jag spekulerat i att Realty Income Corp höjer utdelningen lika mycket som förra året och lika så Disney. Med Omega Healthcare Investor har jag förutsatt att de höjer minst en cent per kvartal och det är vad som står i tabellen men jag hoppas givetvis att de höjer mer precis som de gjorde förra året.

Det har tillkommit ett par bolag men det som är mest genomträngande är att av de 10 bolag med störst portföljandel är det 4 bolag som höjer mindre i år än förra året och 4 bolag som inte är klara eller som inte höjer alls. De 10 största bolagen står för 57,13 % av portföljen så det gör ganska stor skillnad hur dessa bolag delar ut.

Nu är det så klart mysigt att portföljbolagen ökar sina utdelningar med 4,52 % i genomsnitt och det finns uppskattningsvis en halv procent kvar i utdelningshöjningar i portföljen baserat på mina gissningar.

Tänk vad underbart. 4,5 % i löneförhöjning för att inte göra någonting. Med en inflation på 1,4 % just nu ger den här höjningen gott om marginal och förstärker min köpkraft rejält.

Utdelningshöjare vs. Preffar

Sist uttrycktes önskemål i kommentarsfältet om bolagens enskilda påverkan på portföljen för att se hur stor inverkan det har att bolag inte höjer utdelningen. Jag bestämde mig för att göra jämförelsen på en aggregerad nivå istället för bolagsspecifikt men förhoppningsvis är det tillräckligt.

Låt oss börja med lite siffror.

Min aktieportfölj har en direktavkastning (DA) på 5,97 % i dagsläget. Om jag exkluderat preferensaktierna skulle jag ha en DA på 3,57 %. Det är fortfarande en riktigt hygglig DA. Om vi slutligen exkluderar bolagen som inte höjer sin utdelning just nu exv H&M, Atea, MQ m.fl. så blir direktavkastningen 2,93 %.

När det kommer till portföljens tillväxttakt är det så att hela portföljen enligt ovan växer utdelningen med 4,52 % medan portföljen utan preffar växer utdelningen med 8,81 % och utan övriga nollhöjare ökar utdelningen med hela 10 % om året givet dagens värden.

Som ni ser spelar högutdelarna ganska stor roll men hur stor roll spelar det att bolagen ökar utdelningarna?

Jag har räknat på portföljens storlek multiplicerat med direktavkastningen i de tre olika exemplen ovan för att få fram en bassumma för vad utdelningarna skulle varit om jag bara investerat i den portföljkonstellationen. Därefter har jag matat in tillväxtsiffrorna och utdelningen i Stefan Thelenius kalkylator.

Resultat

Det tog 13 år för portföljerna utan bolag som inte höjer utdelningen att gå om den portfölj vilken innehåller preferensaktier. Efter det är det jämnt skägg ganska länge men den portfölj som inte innehåller några nollhöjare går om den portfölj där jag bara tagit bort preffarna efter närmare 18 år.

Efter de ovanstående tidsperioderna går det ganska fort för de kvarvarande portföljerna att dra ifrån och det här är givetvis någonting man skall vara medveten om. En annan del i ekvationen är att om man ser på riktigt lång sparhorisont bör totalavkastningen för portföljen uppgå till direktavkastningen plus utdelningshöjningarna vilket, givet dagens förutsättningar ger att portföljen med preffar har en förväntad årlig avkastning på 10,49 %. Portföljen utan preffar förväntas avkasta 12,38 % och den sista portföljen förväntas avkasta 12,97 %. Det kan synas lite men 2,5 % gör stor rkillnad över en livstid.

Summering

Där har du det. Siffrorna talar sitt tydliga språk. Man skall inte använda preferensaktier i sin portfölj för det kommer man förlora på i längden. Eller?

Jag ser preferensaktierna som en hybrid mellan aktier och ränteinstrument där risken är avsevärt högre än obligationer men aningen lägre än aktier vilket innebär att det här tillgångsslaget utgör ett komplement i min portfölj.

Jag har också en rejäl portion preferensaktier i portföljen för jag räknar med att ha kortare tid än 13 år innan jag börjar använda utdelningarna. Givetvis hade jag då kunnat växla om till preferensaktier men i kombination till diversifieringsmöjligheterna så bidrar preffarna med det jag vill att de skall göra. Min plan är istället att ha preferensaktier som en kudde i botten av portföljen. Den kudden skall förse mig med ett relativt säkert och framförallt jämnt kassaflöde och ju längre jag kommer i min investeringsbana kommer en större och större portion av portföljen dediceras till tillväxt.

Det kommer förhoppningsvis innebära att tillväxttakten i portföljen kommer öka med tiden samtidigt som jag i dagsläget har en god organisk tillväxttakt och en rejäl tillväxttakt baserat på mitt tillförda kapital.

Sist men inte minst vill jag bara påstå att om jag på sikt lyckas få över 10 % avkastning på portföljen kommer jag jubla hela vägen till banken oavsett om jag genom min strategi går miste om någon eller några potentiella procent i avkastning. Med den här strategin sover jag väldigt gott om natten och varje månad tickar det in en större summa pengar än jämförbar månad året innan. Med den här strategin ser jag målsnöret närma sig med stormsteg och för mig är målet och resan i kombination en riktigt häftig upplevelse.



Bildkälla: freeimages.com och att välja lycka

Månadsavstämning februari

Tänk vad tiden går fort. Jag har varit hemma i två veckor nu och har inte fått gjort någonting. Men det gör inte så mycket för det har blivit en väldans massa pappagos med den nyfödda dottern och jag har sett massor av fil och serier vilket är lite kul för det är inte saker jag i vanliga fall lägger tid på men när händerna är ockuperade av bäbis och alla ekonomipoddar är lyssnade på, ja vad skall man göra?

Bild: Pixabay.com

Ekonomi
Återigen har det varit ganska lite aktivitet i portföljen. Jag börjar låta som en trasig skiva men jag väntar med spänning på hur föräldraskapet skall slå på ekonomin vilket gör att det mesta av sparandet går åt till att återbygga buffertar. Jag köpte dock en liten handfull Cloettaaktier och några Kopparbergs och jag köpte några Alm Equity Pref när den föll häromdagen.

Portföljutveckling

Totalt är AVL-index upp hela 2,34 % under februari vilket är väldigt starkt. -vi börjar närma oss nivåer då till och med jag har svårt att motivera fortsatt uppgång men det verkar onekligen som om marknaden tycker att vi skall vidare upp en liten bit.

Mina samlade portföljer ångade på men i aningen lugnare takt än börsen. Mina samlade portföljer gick upp 2,97* %. AvL-index är upp 4,33 % YTD och mina portföljer är upp 4,56* %. Det var verkligen oväntat att portföljerna skulle stå sig så bra mot index även i uppgång.

Om man bara för underhållningsvärdets skull inkluderar min nyköpta lägenhet i beräkningen och räknar med en teoretisk värdeökning i enlighet med Valueguards hox-index kan jag konstatera att mina samlade tillgångar klättrat med 13,79 % sedan årsskiftet. Det är spännande hur stor roll det gör men det beror ju på den relativa storleken av lägenheten i förhållande till övriga tillgångar samt den vansinniga hävstången vi har i just den tillgången.

Sparande

Den här månaden har jag faktiskt lyckats lista ut hur mycket jag sparat och kan konstatera att det varit en bra månad. En månad son inte kommer att återupprepas eftersom jag ännu inte fått inkomstminskningen jag förväntar mig men nästa månad när det slår in kommer sparandet bli ett helt annat. Den här månaden lyckades jag spara hela 77,33 % av en fortsatt hygglig inkomst.

Utdelning

Februari är en hygglig månad för portföljen och i år är inget undantag. Utdelningarna täckte 18,19 % av en månads kostnader (och då räknar jag på den nya kostnadsnivån där föregående år indexerades upp med 10 %). Detta innebär att 3,63 % av årskostnaderna är täckta och vi är på väg. Det roligaste med februaris utdelningar är, i min värld, att de är 154% högre än utdelningarna jag fick i februari 2016.

AVL-Portföljen

Under februari månad köptes 14 aktier i MQ in och 18 aktier i Cloetta.

I dagsläget är portföljen värd 6832 kr vilket innebär att vi fått 332 kr eller 5,1 % i avkastning på 10 månader. Inte fy skam på en nystartad portfölj.

Livskvalitet

Just nu finns det ju bara en sak att säga och det är att livskvaliteten har haft en exponentiell tillväxt under februari månad i och med att vår dotter föddes.

Hälsa

Som jag skrev för en tid sedan så har jag lyckats synda lite under februari. Straffet är taget och det var inget jag uppskattade väldigt mycket men det funkade. En spännande sak jag noterat som följd av en nyfödd är att jag rör mig mer. De senaste två och en halv veckorna har jag inte haft en enda dag under 10.000 steg på räknaren och oftare landar jag på 15-20.000 om dagen. Det är trevligt och förhoppningsvis innebär det att jag lyckas landa i en smärtare figur till våren.

Summering

Mars kommer bli en riktigt trist månad ekonomiskt eftersom jag bara får halv lön och ersättningen från försäkringskassan inte kommer förrän nästa månad men vi skall nog klara oss. Det är en av de fantastiska fördelarna med att ha slimmat sin ekonomi under så lång tid. En halv lön och några dagars föräldrapenning räcker gott för att täcka en månads utgifter för familjen vilket innebär att jag tillåts återinvestera utdelningarna och förhoppningsvis även kan bidra med en liten slant till portföljen trots de mycket låga inkomsterna.

10 månader kvar till jul och mycket spännande kan hända innan dess. Det verkar tyvärr som om det är dags att se över huruvida vi behöver en ny bil eller inte. Vår lilla Toyota är lite för liten för den växande familjen och eftersom den är 14 år gammal börjar den närma sig den tid då problemfritt bilägande inte riktigt stämmer överens med bilens skick så det börjar bli dags för ett byte.

(*Jag hittade en summa på fel konto och justerat för den blev siffrorna annorlunda varför jag den 2/3 justerar siffrorna 1,14 % och YTD 2,69% till de du ser ovan)

(Friskrivning: Avstämningen är gjord under helgen varför månadens två sista dagar inte finns med men de kommer att vara med nästa gång. Detta kan potentiellt innebära avvikelser)


Bildkälla: pixabay.com, nordnet.se

Utdelningsfest?

Det är ganska spännande att se dessa rubriker varje år. Utdelningsfest, här är listan över aktier med högst direktavkastning, guldregn på börsen osv.

Vad är det folk missar?

Jag vet att många firar den 25e som om lön är en skänk från ovan och fullständigt omöjligt att förutse men det gör inte beteendet rimligt. Det är heller inget rimligt med att ha för mycket månad kvar i slutet av lönen och på kvällen den 24e lägga in kortet i baren och hoppas att lönen kommit in på kontot innan man går hem och måste betala.

Lika lite är det förvånande att man får lön för den risk man tar som aktieägare genom de utdelningar som avskiljs och lika orimligt är det att anse att just detta fenomen är någonting märkligt eller att det är dags att festa till det.

Det är sällan tidningarna skriver någonting om alla dessa miljarder i löneutbetalningar som kommer varje månad men eftersom till och med ekonomijournalister verkar tro att börsen är ett lotteri så är utdelningssäsongen ett guldregn ala grannyran.

Vansinne är vad jag tycker det är, detta att kontinuerligt sänka förtroendet för börsen. Utdelning är en naturlig del i ett företags liv eftersom det är den lön en placerare får för att upplåta pengar till ett riskfyllt projekt. På precis samma sätt fungerar räntekontot där man förväntar sig lön för att banken fått låna ens pengar en stund (även om man nu knappast kan förvänta sig någon sådan ersättning).

Så låt oss se utdelningarna som ränta, lön eller kapitalersättning men sluta framställa utdelningarna som lotterivinster så får vi förmodligen en sundare syn på börsen.


Bildkälla: di.se

Bravidas Bokslutskommuniké - 25 % löneförhöjning

Det är inte många bolag kvar nu som skall rapportera men det är några. Det sista portföljbolaget tror jag är Nobina som rapporterar den 6/4 som följd av att de kör med brutet räkenskapsår. Idag är en riktigt spännande dag när två bolag rapporterar vilka tillsammans står för ungefär 5 % av portföljen nämligen Kopparbergs och det mikroskopiska fastighetsbolaget Slottsviken.

Men igår kom ett av mina mindre innehaven Bravida med sin rapport.

Bravida jobbar med tekniska installationer och är således en del i försörjningsstrukturen runt fastighetsvärlden. Har jag nämnt att jag är förtjust i fastigheter :-) Bravida är ett halvstort bolag med 12 miljarder i börsvärde. Det kvalar in på large cap och ä ren av nordens största spelare inom sin gebit men jämfört med de stora, Abb, Nordea osv med sina 400+ miljarder i börsvärde så är det fortfarande ett ganska litet bolag.

Det här är en liten position för mig men det är ett ganska roligt innehav ändå och någon dag skall jag få tummen ur att våga öka lite. Jag tror att det skulle kunna bli nu för jag var nämligen med i deras nyemission för ett par år sedan men sålde av det mesta redan efter någon dag mest för att jag inte visste riktigt vad jag skulle tro om bolaget. Efter det blev jag ganska besviken på rapporten under våren 2016. Det var en hygglig rapport som visade på bra tillväxt men bolaget var inte riktigt så aktieägarvänliga som jag hoppats på och direktavkastningen landade på mycket blygsamma 1,8 % och efter det var jag helt enkelt lite trött på bolaget.

Nu kom de med en fin rapport. De ökar nettoomsättningen med 9 % varav 4 % organiskt. EBIT-marginalerna ökar med en dryg procent och vinsten ökar med 14,6 % från 308 till 353 miljoner. Kassaflödet minskar en hel del men jämförelseperioden var ovanligt stark enligt egen utsago. Vi får väl se. De hävdar att det minskade kassaflödet till stor del beror på ökade kundfordringar vilket ser ut att stämma hyggligt i alla fall och det är ju en ganska okey anledning så länge man räknar med att få betalt förr eller senare.

Man köper starka verksamheter som bidrar på alla nivåer och man fortsätter växa vilket är mycket trevligt att se. Och bäst av allt är kanske att detta avspeglas i utdelningen. Bravidas utdelningspolicy säger att de skall dela ut minst 50 % av vinsten och med en vinst på 674 miljoner skulle man kunna hoppas på en utdelning motsvarande 337 miljoner kronor eller 1,65 kr/aktie.

Nu bestämde sig styrelsen för att vara lite försiktigare än så och bara föreslå 1,25 kr/ aktie vilket motsvarar en ökning med 25 % från förra året men endast 37 % av vinsten. Jag hoppas att detta innebär att Bravidas styrelse ser möjligheter för kapitalet annorstädes och att man ger sig själv möjlighet att bli en stabil utdelningshöjare med rejäl underliggande tillväxt. Det man själva skriver är att man är medvetna om att nivån är lägre än policyn men att förvärvsmöjligheterna fortsatt är goda så jag gissar att mina teorier stämmer och 25 % är inte kattskit. Tyvärr innebär utdelningshöjningen bara att man kommer upp i en direktavkastning på 2 % vilket är i lägsta laget men aktien har gått ganska bra på sista tiden vilket förklarar den låga direktavkastningen.

På P/e 18 är aktien inte jättebillig men med en fin tillväxt och goda framtidsutsikter kan det vara värt att hålla koll på bolaget ett tag till. Dock tror jag att man kanske skall vara lite försiktig för samma dag som rapporten släpptes sålde bolagets redovisningschef 40.000 aktier. Jag kan inte hitta någon annan information om detta så det skulle kunna vara att han skall sluta eller att han bara behöver lite pengar men det är ju inte världens bästa signal.

Edit 23/2: Idag kom nyheter om att fler insiders har sålt och att SEB sänkte rekommendationen från köp till behåll vilket sänker aktien. Fortfarande inte en toppennyhet men om aktien ramlar ned mot 55 kr kommer jag trycka på köpknappen ordentligt.



Bildkälla: bravida.se

ADM höjer utdelningen för 41:a året i rad

Ett helt år sedan jag senast skrev om Archer Daniels Midland (ADM) men nu när de släppte sin Q4 rapport kändes det rimligt att skriva några rader om denna doldis bland utdelningsaristokraterna.

ADM är en jätte i livsmedelsindustrin och en av deras främsta inkomstkällor är biodisel och etanol men de producerar också mängder av råvaror till livsmedelsindustrin och utvecklar hela tiden sin produktkatalog.

Vill man grotta ned sig i rapporten själv hittar man den Här.

Höjdpunkter

Det här är typiskt en sån där tråkig verksamhet som jag gillar. Det har gått lite segt det senaste och den här rapporten var inget undantag så nu börjar det bli dags för dem att bevisa sin storhet igen.

Topline minskade med 8 % och EBIT minskade med 20 % men då skall man vara medveten om att man tagit stora kostnader under året för att omstrukturera och göra sig redo för framtiden. Man har också fått sig en rejäl salva av staten i och med att man förra året kunde betala -2% i skatt pga av en förlustaffär men i år betalar man 32 % i skatt. Det siffran skulle må bra av Trump och en rejäl skattesänkning.

Resultat per aktie gick från 2,98 dollar till 2,16 dollar per helår men ledningen berättar om sin starka övertygelse att de åtgärder man satt in kommer ge ett kraftfullt avtryck på resultatet under 2017. Jag har bestämt för mig att det var ungefär vad man sa förra året men jag vet också att vissa av råvarupriserna har ökat och man kan se en ljusning i vissa segment exv processad majs.

“With expected improvements across all of our businesses throughout the year and additional contributions from recent projects and new facilities as they ramp up, we are optimistic about improving results throughout 2017.” 

För att se de positiva nyheterna i den här rapporten behöver man räkna lite. P/e för aktien just nu ligger straxt över 16 vilket inte är billigt, speciellt inte för ett bolag med ROIC på 5,9% vilket idag är under WACC på 6,6% (detta betyder att man tjänar mindre pengar på de slantar man lagt in i bolaget än det avkastningskrav i form av ränta eller aktieavkastning som marknaden kräver). Dock kan man uttyda, som jag skrev ovan, en begynnande tillväxt som skulle tyda på att bolaget har skakat av sig de gamla problemen och är på väg. Ser man till Q4 rapporten och läser segmenten har processad majs stigit med 24,5 % och segmentet "Agricultural services" steg med 8,2 %. Den beräkning som kanske är svårast att göra är för "Oilseeds prosessing" vilken hade en rejäl vinst förra året som följd av en verksamhetsavyttring och om man räknar bort den engångseffekten hittar vi att segmentet klättrat 4,4 % men det är också den "minskningen" tillsammans med en rejäl skattebetalning som får resultatet att verka så mycket sämre än det var förra året.

Man skall också vara medveten om att bolaget fortsatt är finansiellt starkt med en kassa på 700 milj dollar och en skuldsättningsgrad på runt 25-28 % vilket gör att man har rejäla finansiella muskler om det skulle behövas eller om man hittar attraktiva förvärvsmöjligheter.

En stark ljuspunkt i denna relativt tråkiga rapport var att man höjde utdelningen för 41:a året i rad genom att bestämma en kvartalsutdelning på 0,32 dollar (0,3) vilket är en ökning på 6,7 %. Man höjer därigenom sin utdelningsandel till 60% men får man bara ordning på sitt resultat så kan man nog ta sig ur den här krisen också. Man har ju klarat det förut menar jag.

På lång sikt tror jag på bolaget. De säljer produkter som folk behöver och vill ha i alla tider och även om etanolen går lite segt nu och pressas prismässigt i och med att oljan är så billig så kommer bolagets flexibilitet att möjliggöra att man kommer ur det här och på andra sidan är man starkare.



Bildkälla: freeimages.com

Cloetta höjer utdelningen med 50%

I morse vaknade jag upp till en sömnigt kelande hustru följt av en skål varm havregrynsgröt men sedan slogs nyheterna upp och DI rapporterar att Cloetta levererar en "Sur rapport". Det mest ironiska med den snabba kommentaren från deras sida är att direkt under notisen står det beskrivet hur de arbetar med kvalitetsjournalistik.

Min egen reflektion när jag läste igenom bokslutskommunikén var att det var en ganska bra rapport. På helåret ökade omsättningen med 3,1 % och justerat resultat ökade med 4,4 %. Det DI tog fasta på var dels att analytikerna hade räknat annorlunda och dessutom hade DI helt missat den sedan tidigare annonserade nedskrivningen av den Italienska verksamheten om 771 milj kronor. Denna nedskrivning påverkar inte kassaflödet och på sikt kommer en hantering av denna verksamhet innebära ökade möjligheter för Cloetta med positiv resultatpåverkan som följd när koncernen inte längre blir neddragen av en knackig verksamhet.

Så om man bortser från denna engångseffekt kan man konstatera att marginalerna ökade från 12,2 % till 13 % och resultatet per aktie landade på 1,41 % vilket innebär att styrelsen känner sig bekväm i att föreslå en 50%-ig ökning av utdelningen från 50 öre till 75 öre. Denna höjning täcks alldeles utmärkt av det starka kassaflödet. Utdelningen borde landa på 216 miljoner kronor och med ett kassaflöde från den löpande verksamheten på 889 milj ser det ljust ut. Man kan till och med amortera lånen som man gjort under året vilket gjort att likvida medel ändå ökat med 52 milj och fortfarande vara i det närmaste kassaflödesneutrala (-20 milj).

Jag sitter helt enkelt och myser lite grann efter att ha läst den här rapporten och konstaterar att mina inkomster ökar 2017 vilket alltid är trevligt. Att rapporten mottas som "sur" gör förhoppningsvis att jag kan sno åt mig en näve aktier idag till ett pris som enligt mig är sockersött och chokladdoppat. på 29,5 kr/aktie är direktavkastningen fortfarande bara 2,54 % men på några års sikt kan det här bli riktigt, riktigt bra.



Bildkälla: cloetta.se

Snabb kommentar: H&M

Idag kom H&M med sin bokslutskommuniké där man rapporterar att omsättningen på helår ökar med 6 %, bruttomarginalen sjunker fortsatt och landar på 55,2 % (57%) och att resultatet per aktie landar på 11,26 kr (12,63kr).

Man väljer också att behålla utdelningen på samma nivå som föregående år dvs 9,75 kr/aktie vilket väl var förväntat.

Det jag tar med mig när jag ögnar igenom rapporten i väntrummet hos tandläkaren är att det är en hygglig rapport och när nu de enorma onlinesatsningarnas kostnader minskar lite skulle resultatförbättringen kunna skjuta i höjden. Jag är också positiv till att det äntligen kom ett nytt tillväxtmål som istället för 10-15% butiker om året skall den totala försäljningen i lokala valutor öka med 10-15 %. Det kan nog bli riktigt bra, speciellt om man kan få upp marginalerna en aning eller som minst behålla dem där de är.

Man snackar också om en rad nya marknader man vill in på och expansionen fortsätter.

Det har snackats mycket om H&M på bloggar och i media på sista tiden, både i negativa och positiva ordalag och det är tydligt att osäkerheten är hög. För min del är osäkerheten ganska liten när det kommer till min inställning till aktien och bolaget. Jag sitter relativt tungt i bolaget och jag trivs mycket bra med det. Bolaget ger över 4 % direktavkastning och med framtiden framför sig och den värsta kostnadspuckeln framför sig tror jag att det blir riktigt bra på sikt och jag skulle gärna köpa ännu fler aktier om jag hade haft pengar till det.

Hur hanterar du H&M?



Bildkälla: HM.com

Snyggt Atlas

Atlas Copco rapporterade idag runt lunch och det var en stark rapport även om den var svår att jämföra med tidigare eftersom de rapporterar utan Dynapac vilket skall säljas.

Aktien backar men min tro är att det det är den allmänna stämningen på dagens börs och att förväntningarna var så vansinnigt högt ställda att inget kunde nå upp till det. Dessutom tror jag att folk vill ta hem vinster efter att aktien gått spikrakt upp i ett år.

Positivt var att bolaget överraskade med att föreslå en utdelningshöjning på hela 8%. Från 6,30 till 6,80 och fortfarande uppdelat på två omgångar.

Med detta glädjande besked är det nästan så att jag vill ta en tidig eftermiddag och åka hem några timmar tidigare till hustrun men vi får väl se vad chefen säger.

Ha en trevlig helg allihopa



Bildkälla: en.wikipedia.org

Bokslutskommuniké Nordea och Tele2

Två av portföljbolagen rapporterar idag och ett snabbt skummande av bokslutskommunikén säger att livet som aktieägare är ganska trevligt även om man alltid kan vara mer nöjd.

Bild: Freeimages.com

Nordea

Fjärde kvartalet var ett hyggligt kvartal vilket gör att vi kan avsluta året med intäkter väldigt nära de nivåer som var förra året. Rörelseresultatet sjönk nio procent och avkastningen på eget kapital sjönk även det en aning men resultatet per aktie ökade fortfarande med 2,2 % och kärnprimärkapitalrelationen steg till trevliga 18,4%. Blandad kompott helt enkelt men med tanke på vilket tufft år Nordea hade 2016 tycker jag resultatet är godkänt och det trevligaste av allt är att man bestämmer att dela ut 0,65 euro vilket är en cent högre än förra året och man justerar inte utdelningspolicyn vilket är strålande eftersom den säger att utdelningen skall öka från år till år.

Vi kan helt enkelt se fram emot 1,56% högre utdelning i vår än förra året.

Tele2

Året avslutas även här med blandad kompott. Starkt fjärde kvartal med en rejält ökande omsättning men höga kostnader pressar resultatet. På helåret ökar översta raden med 5 % men periodens resultat är starkt negativt vilket främst verkar bero på tuffa av- & nedskrivningar vilka inte är nyheter utan bara bekräftar situationen i Nederländerna.

Det som är viktigare och som aktiemarknaden verkar ta hänsyn till är att nästa års guidning är att Omsättningen skall upp rejält och att EBITDA skall öka med dryga 10 %. Vi ser för 2016 en utdelning på 5,23 kr vilket i absoluta tal är en högre utdelning än förra året eftersom det nu finns fler aktier men eftersom vi fick 5,35 kr/aktie förra året är jag en gnutta besviken. Vi kan också förvänta oss en rejält sänkt utdelning för 2017 eftersom guidningen är 4 kr för att efter det baseras på det fria kassaflödet.

Jag vet inte riktigt vad jag skall tro om denna utveckling men jag tror nog att det är bra för bolaget vilket i slutändan är bra för mig som ägare. Att bolaget fokuserar på att få en sundare kapitalfördelning mellan verksamheten och utdelningen gör att det finns kraft nog att växa och utvecklas vilket på sikt kommer gynna min plånbok och med det är jag nöjd.

Edit: Såhär efter lunch har jag konstaterat att jag hade rätt i min initiala bedömning om att resultatet är bra och att EBITDA är rejält tilltaget, speciellt i jämförelse med analytikernas förväntningar och sista raden i huvudsak påverkas av engångsposter vilka av naturliga skäl är överstökade redan varför förhoppningarna om framtiden är stora vilket också syns i aktiekursen.

Vad tror du om dessa rapporter?


Bildkälla: freeimages.com

2016 års löneförhöjning på kapitalinkomster

Nu har jag äntligen hunnit sätta mig ned och beräkna portföljens utdelningsökning för 2016. Tyvärr kan jag inte hitta den exakta portföljfördelningen per 20160101 på datorerna och jag orkar faktiskt inte med att hämta fram fördelningen från alla olika banker och institut. Däremot har jag en fin och fullständig lista för 20161231 vilket egentligen är en mycket bättre lista att utgå från.

Summorna i den listan stämmer ju inte överens med någon form av genomsnitt för 2016 men eftersom det tillkommit en del bolag i portföljen under 2016 är det mer spännande att se en fullständig lista och dess påverkan totalt. Man skulle också kunna använda uträkningen för bolagens höjningar under 2016 som en måttstock när 2017 skall granskas och därför har jag på enklaste sätt tagit fram den förändring i bolagens ordinarie utdelning som skedde under 2016 jämfört med 2015 års utbetalning och beräknat den procentuella påverkan på portföljen som helhet.

Jag är helt öppen för att ovanstående lista är fel så hittar du någonting som inte stämmer är det bara att hojta till. Det kan dock vara värt att känna till att jag inte har med bolag som bara har haft utdelning under 2016 exv Cloetta eftersom justeringen av utdelningen i det fallet skulle bli antingen 0% eller 100 % och båda skulle vara missvisande.

Som du kan se i listan är det bara två (de rosamarkerade) bolag som sänkt utdelningen. Det är 15 bolag (eller aktier) där utdelningen inte förändrats alls och det är de markerade med blå färg. Av dessa 15 aktier är 9 st preferensaktier vilka inte förväntas höja sin utdelning. Sist men inte minst har vi de 22 bolag markerade med grönt som samtliga höjt utdelningen under 2016.

Eftersom de olika bolagen har olika stor betydelse i portföljen har jag viktat förändringarna och kommit fram till att jag under 2016 fick 5,17 % löneförhöjning från bolagen i portföljen (det är inte helt korrekt eftersom vikterna och bolagen förändrats en del under året men detta ger en aning om hur det kan se ut).

Varför spelar det roll?

Om de utdelningar jag får varje år inte ökar alls så kommer förr eller senare det vi kallar inflation att se till att utdelningarna inte räcker längre till det jag behöver eftersom saker jag köper blir dyrare medan mina inkomster förblir oförändrade. Därför måste inkomsterna öka med tiden och gärna i en takt som överstiger inflationen. Vi har just nu en inflationstakt på 1.4 % per år vilket gör att jag är mycket nöjd med en utdelningsökning på 5,17 %. Jag har svårt att se att det skulle hålla i sig nästa år men jag är som sagt nöjd så länge portföljens inkomster ökar mer än inflationen och jag hoppas på runt 4 % för 2017.

Detta är ju också så kallad organisk utdelningsökning. Det innebär att det är utdelningsökningar som är oberoende av insättningar eller portföljförändringar. Som bekant hoppas jag på att mina utdelningar skall öka ganska mycket under 2017 men då räknar jag med att majoriteten av ökningen kommer att genereras av nysparande snarare än bolagens utdelningshöjningar men ränta på ränta effekten är verkligen inget att förakta.

Vad tror du om nästa års utdelningar?




Bildkälla: freeimages.com och att välja lycka

AVL-Portföljen fortsätter köpa

De som hängt med ett tag vet att jag i våras startade ett projekt som jag döpte till AVL-Portföljen där jag varje månad sätter in 500 kr och för dessa pengar köper aktier.

Portföljen har gått plus men den har inte gått väldigt mycket plus om man jämför med index exempelvis men min teori om detta är att så länge portföljen är i uppbyggnad och inte har haft en fungerande diversifiering så är det mest tur om portföljen hänger på index men jag är också ödmjuk inför att jag gjort ett par mindre bra val.

Ett av de valen var att köpa Novo Nordisk i en ISK (Investeringssparkonto) men det är inte ett dåligt val för att aktien gått ned massor sedan köp utan för att det är en utländsk aktie som kommer innebära ofördelaktiga skattekonsekvenser så länge den ligger kvar i ISK istället för en KF (Kapitalförsäkring). Denna brist kommer justeras inom kort. Den aktien är också det i särklass största sänket i portföljen men som ni vet är jag inte särdeles kortsiktig i min investeringsfilosofi och jag är mycket bekväm med bolaget som sådant och i min huvudportfölj har jag köpt på mig hela hösten trots att innehavet lyser rött i min portfölj för jag är övertygad om att det kommer bli bra om 10 år eller kanske 20 år.

Köpet

Jag är ganska bekväm med portföljens innehav och nu är det små justeringar som kommer göras framöver tror jag men nu börjar det bli dags att fylla på i de befintliga innehaven. Jag hade gärna fyllt på i något av industribolagen men ser vi på exempelvis Investor känner jag att kursen rusat mer än substansen vilket innebär att substansrabatten blivit mindre istället för att värdet egentligen förändrats vilket i grunden innebär att aktien blivit dyrare så jag väntar lite.

Jag tar istället tillfället i akt att fylla på i ett fastighetsbolag som haft det lite motigt. Igår kom också SEB med en rekommendation om behåll i bolaget vilket pressade aktiekursen en hel del och skapade, i mitt tycke, ett köpläge.

Bolaget jag pratar om är Hemfosa. Ett fastighetsbolag som äger och förvaltar samhällsfastigheter och lagerbyggnader i huvudsak. Hög direktavkastning, hygglig belåningsgrad och en hög avkastning på det egna kapitalet. Och om en vecka är det dags för kvartalsutdelning igen.

Transaktion

Köp: 6 st Hemfosa tisdagen den 3/1 för 83 kr/st. Total investering inkl courtage 498 kr.

Portfölj 20170103:

Likvider: 19,54 kr

Summa: 5649 kr

Totalt tillfört kapital: 5500 kr
Total mottagen utdelning efter avdragen källskatt 40,54 kr

Portföljutveckling: 149 kr eller +2,71 %. Man skall också ha i åtanke att jag inte beräknar viktad avkastning utan bara avkastning rätt upp och ned.

Följ gärna portföljen på Shareville

Lycka till allihopa!



Bildkälla: hemfosa.se och nordnet.se