Vad drar i portföljen - En portföljanalys av movers & laggers

Inlägget innehåller affiliatelänkar

Jag satte mig en stund och samlade portföljens siffror. Jag tenderar att följa upp utfallet för portföljen på en aggregerad nivå men det är relativt sällan jag skaffar mig en god förståelse för hur de individuella innehaven utvecklats.

Det visade sig att jag har tänkt ganska fel när jag intuitivt har känt av hur saker och ting har gått. Eller ja, inte på alla plan.

Movers

Bland topplaceringarna hamnar Storytel, Fortnox, Brinker International, Bravida och BTS Group. I den ordningen. Om man räknar med utdelningar byter BTS och OHI plats vilket är ganska spännande för det hade jag inte räknat med. Nog för att OHI har gått bra på sistone men att de har avkastat 30 % i år det var lite mer än jag trodde. I övrigt tyckte jag att jag hade ganska god koll.

Storytel har mer än dubblats, Fortnox har ökat 60 % och Brinker är upp runt 40 %.

Laggers

När man tittar från andra hållet ser vi att  MQ tar jumboplatsen följt av Pandora, Thor, H&M och ABB.

MQs värde har tappat 40 %, Pandora och Thor har tappat 25-30 % men de båda andra är bara ner straxt över 5 % om man räknar in utdelningen.

Andra insikter

Många har klagat på banker och fastighetsrelaterat men Castellum är upp över 15 %, Hemfosa på 10 % men Skanska klarar inte riktigt nollan utan är ned 2 %.

På banksidan har jag Swedbank och Nordea där den första gett nära 6 % och den senare backat 1 % så visst; att ha mängder av bank och fastigheter drar väl ned totalen men det hade helt klart kunnat vara värre för i snitt har mina investeringar i detta segment gett mellan 5-10 % vilket är helt okej.

Ekonomiska movers och laggers

Att bara titta på procenten gör ingen glad. Om jag har 100.000 kr i bolag A som backat 1 % och 1000 kr i bolag B som klättrat 100 % har portföljen som helhet stått still. Ovanstående är helt enkelt bara bra för att analysera om man satsat på rätt bolag men också för att ge ett underlag för framtida analys.

De 10 aktier som presterat bäst i portföljen stod vid årsskiftet för 17 % av portföljen och har bidragit med ungefär 5,7 % avkastning för aktieportföljen totalt.

I andra änden utgjorde de 10 sämst presterande aktierna 19 % av portföljen och har bidragit med att dra ned portföljen med 2 %.

På det hela taget verkar det ju som om jag har fokuserat hyggligt rätt även om det ju hade varit förnämligt om en större portion av portföljen var allokerad i den ändan som presterar hygglig avkastning och en mindre del i andra änden men det är lätt att vara efterklok. Utöver det kan man ta hänsyn till den riskjusterade avkastningen och då ser det lite annorlunda ut.

Slutsats

Om man ser till mina senaste investeringar har jag lagt en del pengar på exv Storytel men jag har främst fokuserat på att fylla på i mina investmentbolag och dessa har inte presterat särdeles väl i år men jag räknar med att det innebär att de kommer prestera bättre framgent.

Tyvärr ser jag ju att jag har lagt en del pengar även i andra ändan av spektrumet där jag fyllt på i exv Nordea, Indutrade och Pandora men de senare två tror jag kan bli riktigt bra på sikt och Nordea borde vara en kassako i många år framöver givet att alla spektakulära nyheter om bolaget slutar landa på vårt bord.

Sist men inte minst kan jag konstatera att mina små positioner i Eolus Vind och BTS Group har klättrat riktigt fint och att jag kanske inte skall stå och fiska 10-15 % ner utan bara dra plåstret och köpa för de kanske planerar att fortsätta växa ett gott tag framöver.

Vi får väl se om jag kan dra lite lärdomar av detta.


Bildkälla: freeimages.com

Snabbanalys BTS Group

Innan jul gjorde jag en privat snabbanalys av BTS Group och köpte på mig en liten bevakningspost i bolaget för i genomsnitt 91 kr/aktie. Sedan dess har aktien klättrat 15 % utan egentliga nyheter annat än att Affärsvärlden rekade bolaget för en tid sedan. Det tyckte jag var synd för den där bevakningsporten blir bara svårare att ge någon vettig storlek ju längre bolaget drar men låt oss kika lite närmare på vad det är för bolag.

BTS Group

BTS jobbar med att hjälpa företag implementera sina strategier. Man är ett globalt konsultföretag med drygt 500 anställda som genom utbildningar och andra kunsultverktyg hjälper företag med ledarskap, försäljning, företagsledning och strategisk samsyn.

Bolaget är lite drygt 30 år gammalt och växer så det knakar. 500 personer är inte så mycket om man jämför med exempelvis McKinsey med sina drygt 20000 anställda. Det är en stor marknad och till skillnad från McKinsey arbetar BTS inte med att hjälpa företagen med att ta fram styrdokumenten och strategierna utan att implementera dem och det är en nisch där man kan växa väldigt länge.

Bolaget har ett börsvärde straxt under två miljarder kronor och handlas på small cap.

Siffror

De senaste fem åren har omsättningen ökat med 7,5 % i genomsnitt per år från 770 miljoner kronor till 1,1 miljarder. Både omsättning och resultat är aningen slagigt men det går stadigt uppåt. Resultatet har ökat med 3 % per år vilket ju inte är enastående och inte heller på tio år blir det särdeles spännande med sina 3,7 %.

Vad man däremot har är en stabilitet som verkar svårslagen. Omsättningen ökar stadigt och målsättningen är nu att öka på hastigheten ytterligare. Jag såg en intervju med VD som var klart inspirerande.

EBITDA-marginalerna ligger stadigt på 10-12 % men de har sjunkit något det senaste decenniet och vinstmarginalen har också krympt en aning från 9 - 7 % så bolaget har givetvis sina utmaningar.

Man har fortfarande en god avkastning på kapitalet. På eget kapital håller man en avkastning på nära 15 % vilket är helt rimligt och med den typen av avkastning borde man alltså kunna förvänta sig ungefär 15 % i avkastning på sin investering över tid.

Så det som egentligen är det mest spännande i företaget enligt mig är inte historiken även om den är god och stabil utan det är hur bolaget kommunicerar med marknaden. Man vet att man lyckas öka den organiska omsättningen mellan 7-10 % och nu har man nått en sådan mognad att man kan ta nästa steg och man planerar att börja förvärva tillväxt för att komma upp i en omsättningstillväxt på mellan 15-20 % om året.

Aktien

Historiskt har aktien handlats till i genomsnitt p/e 17 ungefär. På 2017 års siffror handlas den efter den senaste tidens uppgång på ungefär p/e 22 men analytikerna förväntar sig enligt 4-traders att bolaget skall klara 15 % omsättningstillväxt under 2018 och att resultatet till och med skall växa lite mer än så och i det läget handlas aktien till ungefär 17,5 på innevarande års estimat.

Man får en utdelning om 2,5 kr/aktie men även här tror man på en ökning till 3 kr till våren vilket skulle ge en direktavkastning på 2,9 % nu när aktien handlas runt 105 kr.

Slutsats

Jag tror inte det är särdeles osannolikt att man skall lyckas förvärva lite tillväxt och jag ser det verkligen inte som osannolikt att man klarar av att växa minst 7 % organiskt i ett antal år framöver. Nästa rapporttillfälle är 20/2 och får vi inga nyheter innan dess kommer jag stå och fiska efter aktier runt hundralappen och går den ned till 95 kr igen köper jag på mig så att jag får någon procent eller två av portföljen. Lyckas jag inte få fyllt positionen för under hundralappen får jag sätta månatliga köp på aktien när jag får tillbaka ett stadigt kassaflöde för jag tror nog faktiskt att det här kan vara ett fint komplement till alla tråkiga bolag som redan finns i portföljen.


//Edit 8/2: Eftersom det händer ganska mycket på marknaden nu är aktien nere på 95 kr igen och precis som jag skrev köpte jag på 100 kr och igen på 92 kr igår. Nu väntar jag några dagar och ser vad som händer.//



Bildkälla: bolagsfakta.se

Måndagskollen v5 - Det regnar utdelningshöjningar

Inlägget innehåller affiliatelänkar

Måndagskollen ja. Det är alltid enklare att spana bakåt än framåt så jag börjar så. Förra veckan sjönk Nordea drastiskt på sin rapport, Castellum levererade som vanligt ett bra resultat och Investor höjde utdelningen enligt förväntan. En vecka som alla andra helt enkelt.

Bäst av allt var nog faktiskt ändå att Nordea höjde utdelningen med 4,6 %, Investor höjde utdelningen med 9 % och Castellum höjde utdelningen med 6 %. Utöver det hade vi i slutet av veckan även Atlas som höjde utdelningen med 2,9 % men de meddelade också att de drämmer till med en extrautdelning på 8 kr vilket motsvarar en extra 2,5 % direktavkastning vilket inte är fy skam. Sist men inte minst har vi Cloetta som lämnade utdelningen oförändrad men drämde till med en extrautdelning lika hög som den ordinarie utdelningen. Det går bra nu.

Det enda som hände förra veckan i portföljen var att jag råkade köpa lite Nordea på 97 kr och en slatt BTS för en hundring men det var verkligen inga stora summor.

Familjen har räknat ihop ekonomin lite och konstaterat att vi nog skall överleva vintern. Hustrun har sparat alldeles för många semesterdagar varför en del av dessa kommer tvångsutbetalas i februari vilket sammanfaller med en hygglig lön och att jag börjar få föräldrapeng. Vi skall öka på vår buffert något eftersom den magrat av en del under hösten men utöver det hoppas jag på en hälsosam injektion till portföljerna de kommande månaderna. Eller som minst att vi minskar ned belåningen lite då den nu börjar närma sig 15-16 % och väl över de 10 % jag har som gräns.

Rapportsäsongen är i full gång och det kan tänkas svänga betänkligt i några veckor framöver men vad gör väl det i det långa loppet? Denna vecka kommer bland andra H&M med sin årsrapport och då får vi förhoppningsvis svar på en del av våra frågor om bolaget.

Ha en trevlig måndag allihopa


Bildkälla: freeimages.com

Tung avslutning på året eller är det bara volatiliteten som återkommer?

Inlägget innehåller affiliatelänkar

Dan före dan och det känns som det är dags att summera de senaste veckorna. De senaste veckorna har det varit tungt att äga klädbolag men även i andra innehav har det svängt ganska rejält, både upp och ned.

H&M verkar vara på allas läppar och när alla skriker sälj och att bolaget är skit vill jag bara vara motvallskärring och köpa för allt vad tygen håller men det finns en sak som hindrar mig och det är den egna analysen. Jag tror fortfarande på bolaget och jag tror att bolaget kommer att kunna vända trenden även om jag nog ändå tycker att KJP skulle kunna lämna över till någon med en vassare machete. Dock verkar det onekligen som om värderingen har kommit ikapp aktien och vad vi sett de senaste åren är för all del en nedgång men vad jag tycker att det verkar som att vi har att göra med nu är en verklighetscheck. Det finns fortfarande folk därute som tycker att aktien är kraftfullt övervärderad och så kommer det väl alltid vara men istället för P/E 20-25 vilket varit standard när alla "visste" att bolaget växte så börjar vi närma oss P/E 15 vilket är en mer normal värdering vid låg tillväxt.

Om bolaget får vänt siffrorna (vilket givetvis inte kommer ske i en handvändning men jag är spänd på kapitalmarknadsdagen i februari) och nästa rapport ändå visar att bolagets vinst ger ett aktiepris mellan P/E 13-15 kommer jag nog köpa igen. En annan stor anledning till att jag avvaktar är att jag saknar kontinuerligt kassaflöde och H&M utgör en tillräckligt stor del i portföljen redan som det är. Det finns gott om andra fiskar jag vill fånga.

MQ rapporterade för några dagar sedan och man visade att man fortfarande står emot marknadsnedgången ganska fint men man visade också att man fortfarande har problem med JOY även om jag tolkar det som att det beror mest på att man genomför ganska drastiska förändringar i den delen av verksamheten och att det slår mot omsättning och resultat. När man är färdig men det borde omsättningen komma tillbaka och med lite tur får vi då se en liten tillväxt och betydligt bättre marginaler.

Resultatet var en besvikelse för marknaden som handlade ned aktien ytterligare men nu börjar det allt bli billigt att köpa aktier i bolaget tycker jag. Ja man kan inte förvänta sig någon tillväxt att tala om men nu handlar aktien till P/E 10. Du betalar 1 krona för varje två kronor i försäljning och man har en balansräkning som verkar sund men låg belåning. Ett aktiepris på 25 kr ger en direktavkastning på 7 % och i min bok räcker det med att bolaget håller kvar omsättning och vinst för att det skall vara fullt tillräcklig avkastning på lång sikt. Lägger du till ett par % tillväxt så är jag mer än nöjd. Detta är också anledningen till att jag har köpt en handfull aktier efter rapporten.

Kappahl rosade verkligen inte marknaden med sin rapport för första kvartalet vilken kom i veckan. Aktien har backat 15 % vilket är ganska mycket men det beror också på att VD meddelade att man inte tror att man kommer kunna nå upp till föregående års resultat, att man levererade ett resultat som var betydligt lägre än det låga resultat man för en månad sedan vinstvarnade om och att man dessutom meddelade att andra kvartalet ser ut att bli dåligt det också.

Kappahl kan ha varit ett förhastat köp från min sida men med 6,5 kr/aktie i utskiftning i januari och en förväntad utdelning nästa år vilken borde kunna hållas runt 2 kr så är det inte en särdeles dyr aktie. Får man bara stoppat den negativa spiralen så kan man ganska lätt hamna på banan igen och ett P/E på mellan 8-10 är billigt under förutsättning att vinsten inte förväntas backa på längre sikt. Här köper jag dock inte mer just nu.

Där var vi klara med kläderna men det har svängt ganska bra i övrigt också.

Nobina kom med rapport i torsdags och visade på rekordresultat. Från en sommarrapport som skickade ned aktien till straxt under 40 kr har vi nu en rekordrapport och aktien har rusat nära 40 % på ett kvartal. Jag missade som vanligt den absoluta botten men jag köpte ändå på mig lite extra där runt 40 kr och det hoppas jag blir bra på några års sikt. Förväntningarna just nu står på att bolaget höjer utdelningen med några ören nästa år vilket skulle kunna ge en direktavkastning på hela 6,25 % (kurs 52 kr, utd 3,25 kr). Jag är nöjd med min position för tillfället men viker kursen av mot 40-lappen igen tankar jag stort.

Investmentbolagen har inte rapporterat i närtid men generellt verkar riskviljan avtagit lite varför de flesta investmentbolags rabatter har ökat på sistone vilket gjort att jag köpt på mig lite extra. Jag köpte några Investor för 375 kr vilket då gav en rabatt på nära 25 % och jag köpte en handfull Svolder med 6 % rabatt när aktien handlades för 98 kr. Nu har aktierna kommit ned ytterligare men på 10-15 års sikt kommer jag nog ändå vara nöjd över de här entrénivåerna.

Summering

Min belåning börjar närma sig nivåer då jag borde ta det lite lugnt. Jag har gått över 10 % och det är väl en gräns jag tycker att jag borde hålla mig under egentligen. Speciellt när jag nu har en hög belåning på bostaden också vilket gör att jag sannolikt kommer begränsa mina köp de kommande månaderna tills kassaflödet kommer igång igen.

Som jag skrev ovan avvaktar jag med H&M och Kappahl av olika skäl och Nobina har jag en ganska hygglig stek i också så där väntar jag också men jag har köpt en skvätt MQ, Investor och Svolder samt tagit in Pandora och BTS Group i portföljen men de två senare får ni vänta till nästa år med att får en text om.

Nu börjar jul och nyårshelgerna. Fru AvL kommer vara ledig i en vecka vilket gör att jag hoppas få lite hjälp med vår förkylda dotter. Kanske blir det lite läsning, kanske blir det lite skriva men främst skall det bli familjemys och risgrynsgröt.

Må gott allihopa.


Bildkälla: freeimages.com