Är OHIs 8,5 % utdelning hållbar?

Jag läser ganska många artiklar om mina innehav och gällande Omega Healthcare Investors (OHI) skrivs det någonting bra nästan varje dag. På senaste tiden har det bubblat ganska bra gällande hållbarheten i utdelningen.

Jag tror det handlar om det faktum att aktiekursen backat ungefär 15 % i år och att den amerikanska räntan har höjts lite samtidigt som det har varit rejält turbulent kring det amerikanska sjukvårdssystemet eftersom Trump vill förändra Obamacare. Alla dessa saker påverkar OHI eftersom bolaget äger fastigheter med sjukvårdsinriktad verksamhet. Om bolagets kunder skadas ekonomiskt kommer OHI förr eller senare att påverkas och om räntan går upp kommer OHI att känna av det så småningom också även om den nuvarande lånestocken är låst på ganska många år.

Jag kommer inte ge mig in i någon lång diskussion om utdelningens hållbarhet men en av de främsta anledningarna som jag kan se till att man är orolig för hållbarheten är att bolagets uttalade utdelningspolicy säger att utdelningsandelen skall hållas under 80 % av justerat kassaflöde (AFFO). I dagsläget ligger AFFO på 3,42 dollar per aktie och det oroar investerare att man i år förväntas producera ett resultat i spannet 3,42-3,44 $/aktie. Det innebär oförändrat resultat eller i bästa fall en ökning på 0,6 % och skulle det vara den långsiktiga förväntansbilden förstår jag oron men så sent som förra året växte AFFO med 9 % och genomsnittet för de senaste fem åren är 5,72 % vilket givetvis inte är extremt bra men låt oss då kika lite på det här rent matematiskt.

Det folk är oroliga för är att bolaget skall bli tvungna att sänka takten med vilken utdelningarna ökar och då skall man veta att OHI har höjt utdelningen de senaste 20 kvartalen i rad med minst 1 cent och det är just den där centen man är orolig för och i sammanhanget tenderar man att missa vad den centen innebär i procent.

Ovan ser ni en hemmasnickrad tabell som förklarar läget. I dagsläget har bolaget en utdelningsandel på 74,85 %. I tabellen har jag räknat in att utdelningen ökar med 1 cent per kvartal och att företagets kassaflöde skall öka med 1,5 % per år.

Redan vid 1,5 % per år av förbättrade resultat kommer utdelningsandelen vara försvarbar i oändligheten.

Det torde vara självklart för alla med ens de mest rudimentära matematiska kunskaper att utdelningen inte kan öka några längre perioder med en högre procentsats än den med vilken kassan stärks men om utdelningen ökar med en fix summa kommer den procentuella storleken på höjningen att sjunka med tiden. Detta gör att givet nuvarande nivå på utdelningshöjningar och förutsättningar för tillväxt är det min direkta övertygelse att utdelningen är hållbar.

Jag är också ganska säker på att bolaget har förutsättningar att växa långsiktigt med betydligt mer än 1,5 %. När jag själv räknar på det tycker jag att det ser ut som om det finns långsiktiga förutsättningar för en tillväxt på mellan 3-5 % och det skulle i förlängningen innebära att utdelningen kan höjas med liknande procentsats över de kommande decennierna. Detta är givetvis beroende på att inget riktigt dåligt händer och det är givetvis det marknaden är oroliga för när aktierna handlas till en direktavkastning på över 8 % men för den som har lite is i magen kan nu vara en hygglig entrénivå för även om man kanske inte skall förvänta sig några kursrusningar i närtid kan man med hjälp av återinvesterade utdelningar nå en totalavkastning på 15% om året även vid stillastående kurs.

15 % avkastning om året fördubblar kapitalet på fem år. En sådan utveckling är jag klart nöjd med.


Bildkälla: omegahealthcare.com och att välja lycka

Nytt portföljbolag: TransAlta Renewables Inc

Inlägget innehåller affiliatelänkar

Jag har stått och vägt ett tag och funderat på vilket bolag som skall få mina pengar. Jag vill ha mer energi i portföljen men fru AvL är bestämd på punkten att vi inte skall ha för hög exponering mot fossila bränslen i våra investeringar och den lilla slatten Exxon jag har räcker gott tycker hon så då fick det bli någonting annat.

Jag har kikat på ett flertal bolag men det slutgiltiga valet föll på bloggrannarnas Torontofavorit. Jag fick upp ögonen för det här bolaget för nästan precis ett år sedan när Stefan Thelenius skrev om det på sin blogg och efter det har jag sett att flera andra bloggare plockat upp det så jag ville se vad det var för någonting. Följa John helt enkelt.

Då hade bolaget 25 ägare på Avanza och var okänt för oss och eventuellt är det fortfarande ganska okänt för vi är knappt 150 stycken nu som äger det men jag gillar det. Givetvis hade jag kunnat välja någonting närmare tillhands men det känns lite kul att vara verkligt global i portföljen och jag har kännt ett tag att jag behöver öka min utländska exponering. På portföljnivå var jag nere och dippade på 30 % utländskt i våras och det tycker jag är för lite när jag siktar på 50 %.

TransAlta Renewables Ink (RNW.TO)

TransAlta Renewables är en spinoff från TransAlta Corp och bolaget blev publikt under 2013. Det ger ju en ganska kort historik men eftersom TransAlta Corp fortfarande äger ca 65 % av bolaget och har en betydande påverkan på verksamheten finns det ändå en över 100 år lång historik att följa.

TransAlta Renewables är ett bolag som huserar på Torontobörsen med verksamhet i Kanada, USA och Australien. Det man äger är anläggningar som producerar energi från vatten, vind och gas.

Med sina 3,1 miljard i börsvärde är man en hundradel så stora som Exxon men bolagets 31 anläggningar producerar 3541 GWh förnyelsebar energi och för att sätta det i perspektiv kan vi konstatera att genomsnittssvensken förbrukar 16 MWh per år om man då fördelar hela den svenska förbrukningen per person. Det översätts till att bolaget skulle kunna förse knappt halva Göteborg med el under ett år. Installerad kapacitet var vid årsbokslutet 2016 2319 MW. Det finns således utrymme för tillväxt helt klart.*

Växt har man gjort. När man noterades 2013 användes likviderna till att förse bolaget med anläggningar som kunde producera 1,112 MW el så man har på 5 år växt till det dubbla och det syns hyggligt i siffrorna också.

På fem år växte man omsättningen från 220 milj CAD till 259 milj CAD men då skall man veta att man i år har färdigställt ett ganska stort projekt och vid halvårsrapporten meddelade man att innevarande år redan hade en omsättning på 241 milj CAD vilket är mer än dubbelt det som uppvisades samma period året innan. TTM ligger omsättningen på 380 milj CAD så det finns potential.

Man har haft lite slagiga inkomstsiffror men nu har man byggt ett gasverk i Australien vilket borde säkerställa en något mer jämn ström av intäkt och förhoppningsvis också vinst.

Vinsten är förövrigt helt okay. Man har gått från 0,28 CAD per aktie till förväntat någonstans norr om 1,1 dollar i år. Förra året hade man problem så jämförelsesiffrorna blir lite skeva men en sak kan man ju säga och det är att bolaget växer så det knakar. En annan sak som är viktig att ta med sig är att det här är ett tillgångstungt bolag så den redovisade vinsten är ganska irrelevant som tal. Det man skall titta på är kassaflödet eftersom vinsten påverkas drastiskt av enorma avskrivningar. Precis som i amerikanska fastighetsbolag beräknar bolaget adjusted funds from operations (AFFO) vilket är ett hyggligt mått att kolla på för att bedöma pris, värdering och bolagets generella ställning. Man behöver givetvis titta på andra saker också men övergripande är AFFO bra precis som P/e kan vara en god första indikator i vanliga bolag.

Det fria kassaflödet har växt från 52 cent per aktie till 1,2 dollar per aktie vilket är en genomsnittlig årlig tillväxt på 18,2 %. På samma tid har utdelningarna växt från 75 cent per aktie till den absolut senaste utdelningshöjningen då man höjde utdelningen med 7 % till 94 cent per aktie. Det ger en utdelningsökning på lite över fyra procent vilket innebär att man sänker sin utdelningsandel och visar att man arbetar långsiktigt.

Utdelningsandelen ligger på runt 80 % av det fria kassaflödet och det är ändå en rimlig nivå tycker jag. En av de mysigare egenskaperna i min värld med det här bolaget är att de delar ut månadsvis och med en börskurs på 13,90 CAD blir direktavkastningen 6,8 % vilket är en ganska rejäl utdelning.

Kursen har fått lite stryk på sistone och min gissning är att det främst härstammar från den generellt ökade oron de senaste månaderna både gällande räntan men också gällande Trumps utspel. På lite sikt tror jag att det kan vara en rimlig prissättning på aktien nu när man betalar någonstans i närheten av 11 gånger det fria kassaflödet vilket nästan kan jämföras med ett P/e på 11. För den här typen av bolag är inte det snuskigt billigt men det är heller inte vansinnigt dyrt utan känns ganska rimligt.

Summering

Detta blev en lite kortare genomgång av ett bolag verksamt inom förnyelsebar energi. Jag gillar det. Det är ett relativt stabilt bolag med flera intäktsben vilket gör att man inte är lika beroende av tillfälligheter som vind eller vattenströmmar. Aktien ger idag en god direktavkastning till en rimlig värdering men man behöver hålla koll på bolagets skuldsättning och energipriserna i världen men i dagsläget klarar sig bolaget bra och det är med ett väldigt lågt energipris och en resonabel skuldsättning så det finns utrymme i balansräkningen.

Sist men inte minst gillar jag att bolaget kan ses som stabilt men att det ändå finns väldigt gott om utrymme för tillväxt och huvudägaren TransAlta Corp har en hel rad produktionsanläggningar och projekt man är villig att sälja och denna typ av samarbete kombinerar två bolags möjligheter att skapa god avkastning vilket ger båda bolagen starkare och bättre förutsättningar för att klara morgondagen.

*Stycket justerat efter påpekande om att effekt och energi givetvis inte är samma sak.


Bildkälla: transaltarenewables.com

Små justeringar i portföljen ger 5,6% extra direktavkastning

Inlägget innehåller affiliatelänkar

Det är bara början på sommaren men det fanns några saker jag väntat på att göra ett tag. Jag har suttit med en handfull aktier i Kinder Morgan sedan december 2015 och det är inget fel på det bolaget men jag känner att två saker arbetar mot mitt ägande i det bolaget. Det ena motståndet är att det är ett energibolag som arbetar med fossila bränslen och halva familjen AvL (eller kanske två tredjedelar numer) är motståndare till denna typ av ägande.

Det andra motståndet, vilket är viktigare för mig, är att jag sällan känner att jag hinner följa bolaget och dess nyheter och aktien pendlar rejält varför det inte känns som en aktie jag kan äga länge och sova gott. Det verkar också vara ett bolag och en aktie man lämpligtvis skall ha lite koll på och därför var det nu dags att sälja av aktierna och gå vidare.

Totalt gav äventyret i KMI 8,4 % vilket inte är särdeles imponerande för 1,5 års investering men jag är ändå nöjd. Givetvis borde jag sålt för några månader sedan när aktien var några dollar dyrare men anledningen till att det blev nu var också för att jag tycker att det finns någonting att byta till.

Det kanske är vansinne att öka min exponering ytterligare mot fastighetsbranschen men när den rejält varma fastighetsmarknaden i Sverige klättrar varje dag har den amerikanska marknaden haft det lite tufft på sista tiden och dessutom har dollarn kommit ned lite så nu handlas Omega Healthcare Investors (OHI) i en nivå där jag är riktigt bekväm i att öka.

Nyligen ökade bolaget sin utdelning för nittonde kvartalet i rad och nu får man 63 cent per aktie och kvartal vilket ger 8 % direktavkastning om man lyckas klippa aktien för 31,5 dollar/st. Jag lyckades komma över aktien för 30,50 dollar styck för några dagar sedan och själva dollarn fick jag till ett pris om 8,65 kr vilket var ett halvår sedan den kostade senast så jag är ganska nöjd.

Det är inga stora summor som bytt plats men dessa kronor genererar numer drygt 5,6 %-enheter mer i direktavkastning vilket är mer än vad de flesta aktier genererar i sin helhet och om bara ett par månader räknar jag med att OHI höjer utdelningen för tjugonde kvartalet i rad och då kommer jag jubla hela vägen till banken.



Bildkälla: omegahealthcare..com

Vad är vinsten med utdelningar?

Jag lyssnade på förra veckans avsnitt av podden Pratapengar där de hade utdelningsspecial och jag gillar skarpt grabbarna i podden. Det är kul att lyssna på dem när de utvecklar sina resonemang och många gånger ger de kloka och relevanta råd och tips och den här gången inget undantag men det fanns ett område där jag kände att de inte hann utveckla tillräckligt och det var på första frågan som gällde att aktiekursen går ned när utdelningen avskiljs och att det då inte ger något mervärde så varför tjatar man så om utdelningar om inget blir bättre av det.

Grabbarna konstaterade att utdelningen inte höjer värdet på aktien precis som frågeställaren konstaterade och sedan var det bra med det men för mig haltar det lite då.

Den sparandes avkastning

När du sparar i aktier vill du ha en avkastning på dina pengar och den kan komma av att bolaget delar ut en del av vinsten eller att någon är beredd att köpa dina aktier för mer pengar än du en gång betalade för dem. Så långt är allt väl men varför skulle någon vilja betala mer för dina aktier och varför skulle bolaget dela ut pengar till dig?

Mycket förenklat står din avkastning i relation till företagets vinst. Om företaget vars aktier kostar 100 kr redovisar en vinst efter skatt på 10 kr är din aktie i teorin värd 110 kr och då borde någon vara beredd att betala 110 kr för aktien. Riktigt så enkelt är det nu inte eftersom det ingår förväntningar på framtiden och massa annat men låt oss ändå stanna där.

Din avkastning borde alltså komma i samma takt som bolagets resultat blir känt och inte vid den senare tidpunkt som en eventuell utdelning kommer. Det betyder alltså att de flesta bolag på börsen redovisar sina siffror kvartalsvis och tar vi ovanstående exempel kanske det innebär att kvartal 1 redovisar bolaget en vinst på 2,50 kr/aktie, kvartal 2 lika mycket osv. Om inget annat händer i världen och alla andra faktorer är statiska skall aktiens pris bli 102,50 kr när första kvartalets siffror blir kända, 105 kr när andra kvartalet släpps osv.

Sedan på vårkanten föreslår styrelsen kanske att en femma skall delas ut av resultatet vilket innebär att bolaget behåller en femma och du som aktieägare får en femma i handen. Det i sig spelar absolut ingen roll för hur mycket bolaget är värt just idag om vi inte tar hänsyn till framtiden utan bolaget är värt 110 kr/aktie och efter utdelningen kommer bolaget vara värt 105 kr/aktie och du kommer ha en femma i plånboken.

Det innebär alltså att själva utdelningen inte avgör storleken på din avkastning utan det avgörs tidigare, när företagets siffror blir kända.

Fördelar med utdelning

Det finns mängder med fördelar med utdelning där en kan vara att det ger dig som ägare möjlighet att själv styra vad som skall hända med vinstpengarna istället för att bolagsledningen skall göra det. En annan kan vara att ett bolag kan inte bluffa och hitta på kontanter särdeles länge. Ett bolag som delar ut under en längre period kan inte fejka just den delen. Redovisningen kan man ljuga till så länge ingen granskar och upptäcker det man gör men riktiga pengar kan man inte hitta på.

Det som inte är en fördel med utdelningar är att utdelningen per se kommer inte göra din förväntade avkastning högre däremot kan det finnas andra värden exempelvis de ovan nämnda som gör att bolag som delar ut kanske värdesätts högre och därför kan bara det innebära en högre avkastning.

Jag vet inte om jag gjorde någonting klarare eller om denna förklaring ens behövdes men jag kände att jag saknade resonemanget om varifrån utdelningen och avkastningen kommer. Utdelningen är inte alls poänglös men själva avskiljandet av pengar på en given dag kommer i sig inte innebära att avkastningen på dina sparpengar blir större.


Bildkälla: Freeimages.com

Bravidas Bokslutskommuniké - 25 % löneförhöjning

Det är inte många bolag kvar nu som skall rapportera men det är några. Det sista portföljbolaget tror jag är Nobina som rapporterar den 6/4 som följd av att de kör med brutet räkenskapsår. Idag är en riktigt spännande dag när två bolag rapporterar vilka tillsammans står för ungefär 5 % av portföljen nämligen Kopparbergs och det mikroskopiska fastighetsbolaget Slottsviken.

Men igår kom ett av mina mindre innehaven Bravida med sin rapport.

Bravida jobbar med tekniska installationer och är således en del i försörjningsstrukturen runt fastighetsvärlden. Har jag nämnt att jag är förtjust i fastigheter :-) Bravida är ett halvstort bolag med 12 miljarder i börsvärde. Det kvalar in på large cap och ä ren av nordens största spelare inom sin gebit men jämfört med de stora, Abb, Nordea osv med sina 400+ miljarder i börsvärde så är det fortfarande ett ganska litet bolag.

Det här är en liten position för mig men det är ett ganska roligt innehav ändå och någon dag skall jag få tummen ur att våga öka lite. Jag tror att det skulle kunna bli nu för jag var nämligen med i deras nyemission för ett par år sedan men sålde av det mesta redan efter någon dag mest för att jag inte visste riktigt vad jag skulle tro om bolaget. Efter det blev jag ganska besviken på rapporten under våren 2016. Det var en hygglig rapport som visade på bra tillväxt men bolaget var inte riktigt så aktieägarvänliga som jag hoppats på och direktavkastningen landade på mycket blygsamma 1,8 % och efter det var jag helt enkelt lite trött på bolaget.

Nu kom de med en fin rapport. De ökar nettoomsättningen med 9 % varav 4 % organiskt. EBIT-marginalerna ökar med en dryg procent och vinsten ökar med 14,6 % från 308 till 353 miljoner. Kassaflödet minskar en hel del men jämförelseperioden var ovanligt stark enligt egen utsago. Vi får väl se. De hävdar att det minskade kassaflödet till stor del beror på ökade kundfordringar vilket ser ut att stämma hyggligt i alla fall och det är ju en ganska okey anledning så länge man räknar med att få betalt förr eller senare.

Man köper starka verksamheter som bidrar på alla nivåer och man fortsätter växa vilket är mycket trevligt att se. Och bäst av allt är kanske att detta avspeglas i utdelningen. Bravidas utdelningspolicy säger att de skall dela ut minst 50 % av vinsten och med en vinst på 674 miljoner skulle man kunna hoppas på en utdelning motsvarande 337 miljoner kronor eller 1,65 kr/aktie.

Nu bestämde sig styrelsen för att vara lite försiktigare än så och bara föreslå 1,25 kr/ aktie vilket motsvarar en ökning med 25 % från förra året men endast 37 % av vinsten. Jag hoppas att detta innebär att Bravidas styrelse ser möjligheter för kapitalet annorstädes och att man ger sig själv möjlighet att bli en stabil utdelningshöjare med rejäl underliggande tillväxt. Det man själva skriver är att man är medvetna om att nivån är lägre än policyn men att förvärvsmöjligheterna fortsatt är goda så jag gissar att mina teorier stämmer och 25 % är inte kattskit. Tyvärr innebär utdelningshöjningen bara att man kommer upp i en direktavkastning på 2 % vilket är i lägsta laget men aktien har gått ganska bra på sista tiden vilket förklarar den låga direktavkastningen.

På P/e 18 är aktien inte jättebillig men med en fin tillväxt och goda framtidsutsikter kan det vara värt att hålla koll på bolaget ett tag till. Dock tror jag att man kanske skall vara lite försiktig för samma dag som rapporten släpptes sålde bolagets redovisningschef 40.000 aktier. Jag kan inte hitta någon annan information om detta så det skulle kunna vara att han skall sluta eller att han bara behöver lite pengar men det är ju inte världens bästa signal.

Edit 23/2: Idag kom nyheter om att fler insiders har sålt och att SEB sänkte rekommendationen från köp till behåll vilket sänker aktien. Fortfarande inte en toppennyhet men om aktien ramlar ned mot 55 kr kommer jag trycka på köpknappen ordentligt.



Bildkälla: bravida.se

Kommer ni ihåg Atea?

Atea är en marknadsledande leverantör av IT-infrastruktur på de nordeuropeiska marknaderna och jag började investera i bolaget i juli efter att ha fångat upp aktien på bloggarna Z2036.blogspot.se, Aktieingenjoren.blogspot.se och langsiktiginvestering.se.

Jag skrev ett par inlägg i juli (här och här) men sedan dess har det varit ganska tyst. Bolaget väger 2,5 % i portföljen och med en direktavkastning på runt 8 % ger det ett fint tillskott till ekonomin.

För ett tag sedan kom bolaget med sin bokslutskommuniké och det var ett rejält vattenfall av positiva nyheter. Omsättningen är upp 5.7 % och vinsten landade på en nivå drygt 21 % högre än förra året beroende främst på viss marginalförbättring, omsättningsökning och kostnadskontroll.

Senast vi diskuterade den här aktien konstaterade vi att kassaflödet var den absolut viktigaste delen av värderingen av det här bolaget eftersom vinstmåtten inte visar på hela sanningen då det finns stora avskrivningar och andra resultatjusteringar i bolaget för att det skall vara kassaflödet som beskriver situationen klarare än den redovisade vinsten. Det fria kassaflödet ökade med 24 % och kassaflödet från verksamheten ökade med 9 %. Ett fritt kassaflöde på 1075 milj NOK är onekligen rejält och tar man i beaktande att utdelningen är på 682 miljoner finns det gott om utrymme kvar.

Bolaget föreslog en oförändrad utdelning på 6.5 NOK vilket är lite trist men det kanske är synd att klaga när direktavkastningen är runt 8 %.

Portföljbeslut

Det här bolaget är ett av de få inom tekniksektorn som ingår i min portfölj och jag skulle gärna öka ytterligare. Tyvärr har nyheterna skickat upp aktiekursen ett tiotal procent och jag har alltid lite svårt att handla efter den typen av rusningar om de sker på kort tid men eftersom bolaget förser portföljen med nya pengar två gånger om året och summan är ganska anständig så kanske det ändå är lämpligt att försöka lägga vantarna på en liten slatt aktier till. Aktien är heller inte särdeles dyr även efter senaste spiken och en direktavkastning på 7,2 % är mumma för Herr AvL.



Bildkälla: atea.se

Några snabba glädjeämnen - Hemfosa, Coca-cola & Cloetta

Jag måste ha missat att trycka på publiceraknappen för gårdagens inlägg så ni får hålla er till tåls med det till nästa vecka men för att ni inte skall svälta ut fullständigt tänkte jag skriva några snabba notiser med den fria arm jag har när dottern vaggas med den andra.

Hemfosa

Hemfosa rapporterade idag och i mina ögon var det en stark rapport med ett resultat på 23,25 kr/aktie och ett substansvärde som höjts med 6,2 % sedan senaste kvartalsrapporten. Substansvärdet är nu 93,87 kr med en aktiekurs på 85,6 kr får man 9 % rabatt på substansen och man får ett fritt kassaflöde på 7,76 kr per aktie vilket vida täcker den föreslagna utdelningen på 4,40 kr. Utdelningen är "bara" 4,8 % högre än förra året men direktavkastningen är nära 5,2 % och jag gissar att den försiktiga höjningen betyder att man vill använda pengarna till att sänka skulder eller förvärva mer och båda lösningarna ser jag som positiva. Oavsett väg man väljer kommer det så småningom landa mer pengar i min ficka.

Coca-Cola

Jag såg en notis om att Coca-cola höjer utdelningen för 55:e året i rad från 0,35 till 0,37 cent per kvartal vilket innebär en ökning om 5,7 %. Det tackar vi för. Detta är tyvärr en gnutta högre än tillväxten i vinst per aktie men företaget har en så lång historia av dugliga ledningar som fattar sunda affärsbeslut att det ändå känns tryggt.

Cloetta

Cloetta berättade idag att man förvärvar Candyking. Det gillades av börsen och jag som hade köpordrar inne på 29 kr fick se kurserna sticka. Jag slog till på 18 st till priset 30,20 kr i AvL-Portföljen men eftersom jag nyligen köpte Cloetta i huvudportföljen väntar jag lite och ser vart det här tar vägen. Oavsett om jag får köpa fler eller inte så är jag sjukt nöjd med min investering. Cloetta växer och de laddade ju också till med en utdelningshöjning på 50 % alldeles nyligen så det här kan bli bra.

Idag är en bra dag och med lite tur blir det lite bäbisgos och efter det en hygglig whisky. Ha en underbar helg allihopa.


Bildkälla: freeimages.com

Cloetta höjer utdelningen med 50%

I morse vaknade jag upp till en sömnigt kelande hustru följt av en skål varm havregrynsgröt men sedan slogs nyheterna upp och DI rapporterar att Cloetta levererar en "Sur rapport". Det mest ironiska med den snabba kommentaren från deras sida är att direkt under notisen står det beskrivet hur de arbetar med kvalitetsjournalistik.

Min egen reflektion när jag läste igenom bokslutskommunikén var att det var en ganska bra rapport. På helåret ökade omsättningen med 3,1 % och justerat resultat ökade med 4,4 %. Det DI tog fasta på var dels att analytikerna hade räknat annorlunda och dessutom hade DI helt missat den sedan tidigare annonserade nedskrivningen av den Italienska verksamheten om 771 milj kronor. Denna nedskrivning påverkar inte kassaflödet och på sikt kommer en hantering av denna verksamhet innebära ökade möjligheter för Cloetta med positiv resultatpåverkan som följd när koncernen inte längre blir neddragen av en knackig verksamhet.

Så om man bortser från denna engångseffekt kan man konstatera att marginalerna ökade från 12,2 % till 13 % och resultatet per aktie landade på 1,41 % vilket innebär att styrelsen känner sig bekväm i att föreslå en 50%-ig ökning av utdelningen från 50 öre till 75 öre. Denna höjning täcks alldeles utmärkt av det starka kassaflödet. Utdelningen borde landa på 216 miljoner kronor och med ett kassaflöde från den löpande verksamheten på 889 milj ser det ljust ut. Man kan till och med amortera lånen som man gjort under året vilket gjort att likvida medel ändå ökat med 52 milj och fortfarande vara i det närmaste kassaflödesneutrala (-20 milj).

Jag sitter helt enkelt och myser lite grann efter att ha läst den här rapporten och konstaterar att mina inkomster ökar 2017 vilket alltid är trevligt. Att rapporten mottas som "sur" gör förhoppningsvis att jag kan sno åt mig en näve aktier idag till ett pris som enligt mig är sockersött och chokladdoppat. på 29,5 kr/aktie är direktavkastningen fortfarande bara 2,54 % men på några års sikt kan det här bli riktigt, riktigt bra.



Bildkälla: cloetta.se

Så kom äntligen Castellums rapport

Hypoteserna och gissningarna har stått som spön i backen och varenda ekonomibloggare verkar ha förutspått huruvida Castellum skulle höja utdelningen jämfört med förra årets faktiska utdelning om 4.9 kr/aktie eller i relation till den omräknade aktievolymen vilket ger att förra årets utdelning delat i antalet nuvarande aktier är 4.25 kr.

Jag har inte varit särdeles tydlig i mina önskningar men jag har i mitt stilla sinne delat Petruskos åsikter i just den här frågan. Vi visste ju att det framöver skulle finnas utrymme i förvaltningsresultatet under förutsättning att Norrportenförvärvet inte var helt värdelöst och med tanke på de fina försäljningarna som skett sedan det förvärvet kunde vi bara anta att det var ett ganska hyggligt köp.

Rapporten

Eftersom jag sitter och skriver på lunchen blir det en kort reflektion men som jag ser det var det inga väldiga överraskningar. Förvaltningsresultatet ökade med 9 % vilket alltid är trevlig att se och förväntningarna är givetvis högre inför 2017 när nu hela året kommer innehålla Norrportenfastigheterna men det ser riktigt bra ut just nu.

Den siffra som "nästan" är viktigast för mig (självklart är resultaten viktigare eftersom de också är avgörande för denna men ni förstår vad jag menar) är utdelningen och nivån på höjning som vi förväntar oss från denna stabila utdelningshöjare.

Styrelsens förslag på utdelning blev till slut 5 kr vilket är smått magiskt. En fantastisk nyhet oavsett vilken grundinställning man hade.

Summering

På det hela taget är jag väldigt nöjd med rapporten. Inga direkta överraskningar förutom kanske att de höjde utdelningen på det viset men det är väl ungefär det jag förväntar mig när det kommer till ett så fint och stabilt fastighetsbolag som Castellum.

Till våren kommer jag få hela 176 % mer utdelning från Castellum jämfört med för ett år sedan under förutsättning att jag inte köper fler aktier innan utdelningsdagen. Det mesta kommer givetvis av att jag har betydligt fler aktier nu än då men utdelningshöjningen hjälper till den också.

Idag är än så länge en ganska bra dag helt enkelt.



Bildkälla: castellum.se

Rapportreaktionen på Nobina är ett mysterium

Det blir mycket Nobina nu men jag kände att jag var tvungen att reflektera över den delårsrapport som kom igår och som fick marknaden att handla ned aktien 7 %.

När jag läser rapporten tycker jag att det ser ut som om alla stjärnor står i linje och att bolaget ångar på för fulla maskiner. Den här rapporten var finfin och bekräftade bara, i mitt tycke, den bild vi fick av bolaget förra rapporten. Bolaget växer så det knakar under hygglig lönsamhet och både översta- och understa raden växer på ett behagligt sätt vilket gör att jag förväntar mig ett rejält lönelyft nästa år gällande bolagets utdelning.

Till detta kommer att bolaget redan fixat en efterträdare till den avgående VDn. Magnus Rosén har lång erfarenhet från service och från börsbolag så det här blir nog bra. Aktien handlas till p/e 17 vilket inte är billigt men jag bedömer att bolaget kommer växa i den kostymen riktigt snabbt och det enda orosmolnet skulle vara snabbt stigande räntor vilket jag bedömer som osannolikt och även om vi ser räntehöjningar borde Nobina ha tagit viss höjd för dessa i sina kalkyler.

Den enda förklaringen jag kan se till gårdagens kursras är dagens nyhet att Carnegie sänker sin rekommendation från Köp till Behåll varför gårdagens säljtryck borde orsakats av deras kunder vilka säkert fick informationen tidigare än oss andra. För mig innebär det att jag är ett tack skyldig Carnegie för jag har nu shoppat upp det lilla som var kvar från förra lönen till en kurs lägre än den jag ökade på förra gången.

På en kurs runt 51 kr är min gissning att vi kommer se en direktavkastning runt 6-6,5 % till våren och det är inte fy skam.

Är du av en annan åsikt gällande rapportreaktionen?



Bildkälla: nobina.se

Aktieanalys Nobina

I förra veckan reflekterade jag över att aktiekursen i Nobina hade tagit lite stryk på sista tiden och att jag då valde att trycka på köpknappen både i den stora portföljen och i AVL-portföljen men med detta skall man också veta att de summor jag nu hanterat är mycket små även i huvudportföljen.

Nobina

Nobina är en av nordens största bussoperatörer och hanterar stora delar av kollektivtrafiken i Sverige och övriga norden. Per bokslutsdagen andra kvartalet hade man 3684 bussar i drift och anställde 9244 heltidstjänster. Koncernens börsvärde endast 4,6 miljarder och handlas på Stockholmsbörsens Mid Cap lista.

Nobina börsnoterades 2015 så börshistoriken är kort men bolaget har ju en ganska lång historik. Bolaget startades i bohuslänska Tanum 1911 och har sedan dess hetat ganska många saker men Swebus kanske många känner igen och det varumärket finns fortfarande kvar inom koncernen som bolagets expressbussverksamhet.

Nuvarande ledning har suttit sedan 2015 och har accelererat bolagets tillväxtresa och lönsamhet och man har lyckats riktigt bra.

Siffror

Nobina har lyckats riktigt väl i sin säljprocess de senaste åren och då skall man vara medveten om att kontrakten har en lägre lönsamhet i början men denna lönsamhet stärks allt eftersom tiden löper på varför vi i dagsläget ser en ganska låg lönsamhet på ungefär 3,6 % där målet är 4,5 % vilket jag tror att man kan nå under en mer begränsad tillväxt men jag ser inga problem i att bolaget växer, speciellt inte så länge man faktiskt tjänar pengar på sista raden.

Nobina har ett brutet räkenskapsår vilket innebär att deras andra kvartal är juni-augusti och nu den 20 december förväntar vi oss Q3 rapporten men tills dess får ni hålla tillgodo med Q2 siffror och 2015/2016.

Första halvåret har man ökat omsättningen med 9,9 % jämfört med samma period föregående år och rörelseresultatet ligger på 263 miljoner vilket är 8,2% bättre än föregående års siffror justerat för börsintroduktionen. Resultat före skatt blir då 193 milj vilket är hela 25,2 % bättre än sist. Det ger ett resultat per aktie som ligger på 1,68 kr och på god väg mot ett helårsresultat på 3,2-3,3 kr vilket även Per Eriksson på Placera tror kommer inträffa i sin analys.

Man bör ha i åtanke att bolaget har en rejäl skuldsida i balansräkningen eftersom man leasar sina bussar och därför har en nettoskuld/EBITDA på 3,6. Det gör bolaget ganska räntekänsligt men min tro är att räntan på bolagets kontrakt inte kommer att utsättas för någon exponentiell ökning inom den närmaste framtiden och även med ett par procents höjning finns det vinster kvar på sista raden och då har man inte tagit med att det finns vissa möjligheter skjuta över kostnaderna mot slutkund.

Aktieägarersättning

Med en ROE på en bra bit över 20 % de senaste åren och en  utdelningspolicy som gör gällande att ungefär 75 % av resultatet före skatt kommer delas ut så kan man nästan förvänta sig att avkastningen i aktien kan bli god på sikt. Förra året delades det ut 2,60 kr/aktie vilket då motsvarade 7,3 % och kan vi hoppas på att det mesta av resultatförbättringen går vidare till oss aktieägare skulle vi kunna hoppas på en utdelning motsvarande 3,15-3,25 kr/aktie till våren vilket med en aktiekurs på 53 kr ger en direktavkastning på 5,9-6,1 % ungefär och det är inte fy skam.

Framtiden

Sett till den långa kontraktsportföljen och med vilken takt den växer skulle jag säga att framtiden ser god ut. Om räntan håller sig låg i några år till kan de kommande årens avkastning vara riktigt hög och jag tror att marknaden nu har gått före räntan en gnutta och straffat kursen lite mycket i tron att räntan skall öka varför jag tror att nu är ett så gott läge som något att gå in i aktien.

I fredags handlades aktien till p/e på 18 vilket kanske kan tyckas högt för någonting så trist som ett bussbolag men med en marknadsledande position och en tillväxttakt på över 10% om året tillsammans med goda utsikter till fortsatt internationell spridning kommer det gå fort för bolaget att växa i den värderingen och inom bara något år eller två kommer dessa 53 kr/aktie att vara ett kap.

Vad tror du om Nobina?


Bildkälla: nobina.se

Så mycket jobbigt på samma gång - ABB, Novo Nordisk, Bravida

Efter Atlas och bankerna med fleras rapporter hoppades jag att det skulle bli en fri och ledig rapportperiod under vilken man kunde se tydliga mönster och visst är mönstren relativt tydliga men horisonten är inte riktigt så ljus som man kanske hoppades på.

Bild: Pixabay.com

ABB och Novo kom in, mer eller mindre, i linje med förväntningarna men det som slog ut dem fullständigt var deras spådomar om framtiden. ABB redovisade en riktigt svag orderingång och Novo guidade ned tillväxten rejält och aktiekurserna sjönk som stenar.

Bravidas rapport var bara lite generellt svag men det visar även det på konkurrens i en halvtråkig konjunktur.

Det är i de här lägena det är skönt att modern portföljteori föreslår att man skall äga många olika tillgångar för att sprida riskerna och även om ABB backade 6 % igår och Novo 15% idag så klarar sig portföljen ändå relativt väl även om jag börjar tveka inför månadsrapporten på tisdag.

Som utdelningsinvesterare har jag dessutom bufferten att jag mår bra i alla lägen för när mina bolag backar men jag fortsätter att tro på bolaget så kan jag känna glädje för att jag nu har råd att köpa mer framtida inkomst och kassaflöde. Jag missade botten i Novo på 224 kr men även på 235 kr innebär föregående års utdelning att man oförändrat skulle få 2,7 % i direktavkastning vilket redan där är nivåer man kan känna sig ganska bekväm med.

Jag fortsätter alltså, precis som tidigare, att köpa mina aktier och inkassera utdelning. Man kan givetvis också välja att alltid fokusera på det positiva. Cloetta klättrar över 4 % idag och det är fredag så jag skall nog åka förbi och stödköpa lite.

Ha en go helg



Bildkälla: pixabay.com