Ett bolags oklara framtid

Jag älskar det faktum att bloggande låter mig komma i kontakt med människor jag i vanliga fall inte skulle få tillgång till. Jag får frågor på saker jag skriver eller gällande ämnen som är närbesläktade och det uppstår diskussioner i kommentarsfältet eller på twitter. Det är fantastiskt inspirerande och en del av dessa frågor och kommentarer tvingar dessutom fram en del eftertanke hos undertecknad och det är dessa guldkorn som gör att man växer som människa.

För en tid sedan fick jag en fråga på Shareville som i sin kärna lyder -

Hur brukar du agera då du har svårt att skönja en akties framtid?

I mitt huvud har den här frågan väldigt många olika svar beroende på vilken nivå man vill filosofera på när man besvarar den men kärnan för mig är att börja med att separera aktien från bolaget.

Personligen tenderar jag att köpa små delar av bolag jag vill vara delägare i och då spelar det inte så stor roll hur aktien ser ut. Det är klart att jag inte köper bolagets aktie till vilket pris som helst men investeringen görs ofta med ett stort inslag av känsla och så länge jag bedömer att priset på aktien är rimlig så spelar några kronor hit eller dit inte så stor roll på 20-30 år.

Givetvis finns det andra situationer. Det finns bolag vars aktie jag köper i dippar när jag tycker att aktien är billig eller mer prisvärd än tidigare och jag passar på vid tillfällen då jag ser skevheter men när jag letar upp ett bolag så ingår känslor i det initiala investeringsbeslutet. Jag har ett par bolag i portföljen som jag inte har en känslomässig relation till och de bolagen riskerar att åka ut helt enkelt för att jag inte kopplar an till investeringen, det blir inte lika roligt att äga bolaget då.

Så om det är bolaget och bolagets framtid som är oklar då handlar det för mig om att jag sätter mig ned och känner efter.

Aktien

Om det jag är osäker på är bolagets aktie och hur den kommer utvecklas är det i regel enklare för mig för då kan jag gå in i rapporterna och gnugga siffrorna mot varandra och konstatera att just i dag är aktien vansinnigt övervärderad och man borde sälja den nu för att köpa på sig den lite senare när marknaden har sansat sig igen och med den insikten kan jag sedan skrynkla ihop pappret med uträkningar och luta mig tillbaka och inte göra någonting. Om bolaget går bra och jag tror på bolaget kommer aktien att leverera hyggligt på riktigt lång sikt.

Vad jag använder min aktieanalys till är möjligtvis att se när det är dags att satsa ännu mer friska pengar i bolaget. Om jag bedömer att aktiepriset är alldeles för högt just nu så kanske jag avvaktar med att köpa fler aktier och om jag kommer fram till att jag tycker att det är märkligt att aktien är så billig, ja då kanske jag väljer att slänga in en slant till.

Bolagsspecifikt exempel

Jag tror att H&M kan tänkas vara ett bra exempel i det här fallet. Det är ett bolag som Svenskarna känner till, det är hundratusentals människor som äger aktier i bolaget och det är nog ganska få i Nordeuropa som aldrig varit inne i en H&M-butik.Det är också ett bolag där både bolaget och aktien presterat vansinnigt bra under en mycket lång tid men de sista två åren har det gått mindre bra än tidigare och därför börjar det poppa upp många med åsikten att H&M är på väg utför.

Med H&M i tankarna kan man vara osäker på både bolagets framtid och aktiens framtid.

Aktiens kursgraf för de senaste tre åren är ingen munter syn och bolaget har förvisso lyckats växa sin försäljning varje år även om man växer lite mindre nu är tidigare men marginalerna blir lägre och kostnaderna ökar vilket gör att vinsterna inte hänger med så varken tekniskt eller fundamentalt finns det egentligen någonting riktigt tydligt att sätta fingret på som gör att man hoppar högt av glädje.

Det börjar helt enkelt bli dags för H&M att bevisa sig igen och visa att man faktiskt hör hemma på toppen. De enorma summorna man lagt på online behöver börja ge avkastning och man behöver få ordning på sina inköp så att man lyckas sälja de produkter man köper in och att marginalerna kanske kan återhämta sig lite. För det räcker också med ganska små förändringar för att det skall få enormt genomslag i resultaträkningen.

Så hur resonerar jag med H&M?

När det kommer till aktien så tycker jag att den är rimligt värderad runt 240 kr givet det vi vet idag. Straxt under en tia i utdelning. 5-10 % tillväxt både på översta och understa raden borde gå att lösa och om man dessutom kan strypa lite kostnader och kanske dessutom få en billigare dollar ja då kan man till och med motivera ett aningen högre aktiepris. Tills vändningen kommer köper jag på mig försiktigt men ökar främst på andra ställen. Jag gillar aktien och konstaterar att direktavkastningen på 4 % för en stabil oxe som H&M är attraktivt och skulle jag vara orolig för investeringens vikt i portföljen kommer det snabbt att lösa sig om jag investerar annorstädes eftersom dess relativa vikt då kommer minska snabbt.

När det istället kommer till bolaget är det svårare för jag kan all fundamenta och vet vad som måste hända för att bolaget skall "lyckas". Jag vet också att bolaget har en stark ägare i ryggen. Familjen Persson är i allra högsta grad intresserade av att bolaget skall gå bra. Lundaluppen gjorde för ett tag sedan en branschjämförelse som jag tycker visar att det finns risker men också fantastisk uppsida om man lyckas. Och så vidare.

Till syvende och sist TROR jag att bolaget kommer fortsätta vara en världsledare inom mode och jag HOPPAS att bolaget skall kunna vända trenden och få igång lite tillväxt på sista raden men som ni ser är det önsketänkande från min sida. Nu råkar det vara så att hela aktiemarknaden bygger på gissningar och förväntningar på framtiden och mina gissningar går mot att bolaget kommer klara det. Jag blir dessutom ganska glad varje gång jag ser en H&M logga för jag vet att jag äger en liten bit av bolaget. Jag vet att min fru handlar det mesta av sina kläder på H&M och jag vet att deras barnavdelning är helt hygglig. Jag får helt enkelt fortfarande en bra magkänsla av att äga bolaget och jag har inte mer än knappt 7 % av portföljen i H&M så jag sover fortfarande väldigt gott om nätterna.

Utdelningstillväxten är ju riktigt svag men med 42 år av att aldrig sänka utdelningen känns utdelningen säker ytterligare några år så jag sitter lugnt kvar och myser med mina aktier. Men som ni ser handlar det i slutändan om känslor. Jag mår bra av H&M och därför spelar det inte så stor roll vad som händer i övrigt så länge det inte går riktigt fel. Jag kommer inte stanna kvar om bolaget bevisligen går åt fel håll men vad som händer nu är att det går mindre bra än historiskt och då är allt mysigt.

Summering

Jag investerar väldigt mycket med magen och hjärtat. Känslorna är den avgörande beslutsvariabeln när det kommer till mina investeringar. Jag letar rätt på bolag jag gillar och kollar de fundamentala faktorerna och siffrorna. Ser det hyggligt ut och verkar det finnas en stabil och trygg framtid i korten för bolaget då är det bara att köra på. Med att köra på menar jag då således att jag låter magkänslan och min känsla för bolaget styra. Gillar jag bolaget blir det en investering men har jag ingen känsla för bolaget eller relation till bolaget, ja då är det osannolikt att vi blir kompisar på längre sikt.



Bildkälla: freeimages.com och avanza.se

Får julklappen vara gratis?

I de flesta situationer där presenter är aktuella mår jag lite dåligt. Jag får prestationsångest för att presenterna jag ger bort inte är tillräckligt bra eller så får jag ångest för att jag inte visar tillräckligt med uppskattning.

Bild:Pixabay.com

Att säga att jag avskyr situationer där presenter är en viktig del är en underdrift men som känslomässig konflikt är jag ganska förtjust i att få och ge presenter vilket gör det hela ännu jobbigare för det är svårt att vinna då.

Av någon anledning finns det många som anser att pengar är viktigt när det handlar om gåvor. Det kan vara att alla barn måste få julklappar av samma monetära värde för att det skall vara rättvist eller att presenterna man ger bort måste kosta en viss minsta summa för att man skall slippa skämmas över priset.

Personligen avskyr jag pengahetsen betydligt mer än själva hanterandet av gåvor. Ett monetärt värde säger absolut ingenting om den känslomässiga investering som ligger bakom gåvan och det senare är i min värld långt viktigare än det förra.

För ganska många år sedan listade min hustru ut att jag gillar att få presenter men att jag har en väldigt kluven relation till dem men hon lyckades lista ut en sak till och det är att jag har ganska svårt att inte sätta ett monetärt värde på gåvan men att jag är så besvärlig att jag uppskattar fina, användbara och kärleksfulla gåvor mer om jag vet att de kostat lite i rent monetära termer. Det värsta jag vet är att få dyra saker och framför allt från människor jag vet har ont om pengar. Inte för att jag inte uppskattar prylen utan för att jag lider av den stora kostnaden och det ekonomiska bakslag jag vet att det måste innebära för personen bakom gåvan.

Jag är alltså av den direkta åsikten att ju mer känsla det ligger i presenten desto bättre, och jag blir extra glad om det är en billig present.

När jag tänker på riktigt bra presenter är det i regel upplevelser av något slag eller gåvor där jag vet att givaren har ansträngt sig för min skull. En av de bästa presenterna jag fått var en begagnad dvd som hustrun lyckats leta fram efter flera månaders letande på en enorm mängd ställen. Pengamässigt handlade det om en struntsumma på ett par tior men mängden kärlek och eftertanke som ingick i gåvan var enorm då hon visste att just den dvd´n var det bästa hon kunde hitta på och hon visste det eftersom jag tjatat en del om min besvikelse över att jag inte själv klarat av att få tag i den.

För mig är svaret att jag föredrar billiga presenter framför dyra om gåvan inkluderar känsla och eftertanke och ja, lyckas man få en bra present att bli gratis då är jag en ganska lycklig filur.

Bildkälla: pixabay.com

Analys vs. Känsla - resultatuppföljning

I samband med att jag funderade över varför jag köpte mina första aktier i Novo Nordisk diskuterade jag med Micke på Sparo huruvida ett analytiskt investeringssätt eller känslostyrt dito ger bäst resultat och vi tyckte båda att det vore intressant att studera hur de olika tillvägagångssätten bidrar till portföljens resultat.

Jag har kikat på det och kan konstatera att jag inte gör transaktioner uteslutande baserat på den ena eller andra strategin vilket gör det väldigt svårt att följa upp men jag kan diskutera tillvägagångssätt. Jag väljer att diskutera mina köp i H&M och Atlas Copco eftersom dessa skiljer sig åt något.

H&M

H&M är ett bolag som jag, precis som de flesta har en relation till. Jag handlar kläder där och ser ofta företaget på olika sätt. Jag hade dessutom flera uppdrag i skolan att analysera H&M på olika sätt och när jag ändrade min investeringsstrategi till utdelningar och sunda bolag var H&M ett givet val. Givetvis har jag analyserat siffrorna och bolagets historia och min tro om framtiden, konkurrens, potential, ja hela bolaget men jag satte aldrig en köpkurs vid vilken jag tyckte bolaget var köpvärt och var jag inte var beredd att betala mer. Jag ville äga bolaget och ju mer jag kan äga desto bättre.

Atlas Copco

Atlas Copco är ett riktigt fint industribolag och jag går ofta förbi en av deras anläggningar när jag tar min lunchpromenad men det är inte ett bolag jag har en egen relation till på samma sätt som H&M. Jag köper sällan deras produkter och jag kommer egentligen ganska sällan i kontakt med bolaget annat i ett analytiskt investerarhänseende. Därför föranleddes en investering i bolaget av ganska mycket mer analys än vanligt och jag gick igenom mina antaganden för vinsttillväxt, utdelningstillväxt, avkastningskrav osv och konstaterade att 210 kr/aktie är den gräns jag sätter för investering men jag föredrar att köpa under 200 kr givet dagens information. Investeringen i Atlas Copco får heller inte utgöra mer än 15 % av portföljen och bör ligga över 5 % med ett riktvärde runt 10 %.

Handelsmönster

Mina köp i Atlas Copco har under det senaste året skett vid läge då jag inte haft anledning att köpa i andra bolag, då kursen legat under 200 kr och portföljvikten tillåtit en ökning.

Mina köp i H&M har präglats av att jag vill äga mer och ju "billigare" aktien blir desto mer köper jag. I nästan vilket bolag som helst är det här en livsfarlig strategi. Att snitta ned sig kan vara förödande och man riskerar att bara slänga bra pengar efter dåliga. Jag tror nu inte att H&M på 20-30 års sikt kommer vara en dålig investering oavsett om man köper aktier för 350 kr, 300 kr eller 250 kr per styck utan jag tror att bolaget kommer leverera en god avkastning under väldigt lång tid framöver. Men det är vad jag tror vilket är viktigt att veta.

Som synes har jag köpt lite fler gånger i H&M än i Atlas under våren och även om värdet på mina köp av H&M är mer än dubbelt de i Atlas finns det ingen gräns och inget egentligt mönster och antalet köp är mer än tre gånger så många för jag kan inte heller bara trycka till rejält och vara nöjd med det. Känslostyrda köp helt enkelt även om de föranletts av analys.

Resultatet efter 1 år

Ett års tid är alldeles för kort tid att bedöma hur investeringar gått men låt oss titta på det ändå. Under perioden har H&M pressats ned närmare 22 % och Atlas har ökat med 9 %. Mina innehav visar en annan situation baserat på denna tidsperiod.

Min investering i H&M har under perioden givit en totalavkastning på +1.7 % vilket ändå får anses som ett ganska okej resultat med tanke på kursutvecklingen. Det innebär ju att mina idoga köp har resulterat i ett resultat 23.6 % bättre än om jag köpt allt i början av året och väntat (det är inte helt sant för jag hade mottagit mer i utdelning vilket hade justerat en del men ändå).

Min investering i Atlas Copco har under samma period bidragit med en totalavkastning på magnifika 22,7 % och om några månader kommer ytterligare en slant i utdelning eftersom de delar upp sin årliga utdelning i två jämnstora portioner. Denna fantastiska utveckling innebär att mitt innehav har gått 13,6 % bättre än om jag köpt allt vid årets ingång bortsett från utdelningseffekten.

Vad innebär detta?

I kronor och ören innebär en investering i Atlas Copco att jag fått mer positiv avkastning och jag skulle varit mycket rikare idag om jag valt att köpa Atlas för mina pengar. Men det är om jag skall handla upp pengarna idag.

Om jag istället tittar på möjligheten de här köpen innebär ser jag dels att mina köp i H&M givit mig en ganska hygglig portion aktier och trots att kursen sjunkit med 22 % har mina aktier genererat en positiv avkastning. Min aktiva tillgångsallokering där jag köpt H&M för att jag tror på bolaget på lång sikt och köper i svackorna kan således innebära en rejäl skjuts uppåt när det vänder; och jag är övertygad om att det vänder men räcker det?

Nu skall man kanske inte anta för mycket men det högsta värdet aktierna har noterats till är för H&M 363,80 kr den 23 februari 2015 och för Atlas Copco är det 265,30 kr 6 april 2015. Om vi antar att kurserna skulle återhämta sig till forna glansdagars kursnivåer i nästa vecka från dagens nivåer skulle det innebära att mina H&M aktier totalt skulle ha avkastat ungefär 35,5 % och Atlasaktierna skulle gett 47 %. En mer aktiv allokering i Atlas Copco ger alltså en väsentligt högre potentiell avkastning.

Nu är detta endast spekulationer och man måste tänka på sin portfölj som en korg av tillgångar. Jag hade aldrig velat lägga alla mina pengar på ett enda bolag och de två bolagen har klara för- och nackdelar som tillsammans bygger en balans i portföljen men det är intressant att tänka att ett mer analytiskt tillvägagångssätt skulle kunna innebära en bättre avkastning.

Summering

Jag skall ärligt säga att jag skrivit detta inlägg från start till slut utan att i förväg veta resultatet varför det kanske känns lite hafsigt men jag tycker det är intressant att se vart ett projekt kan leda.

Innebär den här genomgången att jag kommer ändra mina beslutsindikatorer framgent?

Kanske. Jag tror att jag kommer vara noggrannare med att försöka definiera ett investeringsintervall och en målsättning med mina innehav men jag kommer fortsätta köpa H&M när marknaden handlar ned kursen.

Sist men inte minst vill jag nämna ett innehav som är helt känslostyrt och som uteslutande drivits av förhoppningar och känslor och det är Scandinavian Organics. Jag köpte en liten post för jag gillade ägaren och grundarens ambitioner, jag gillade affärsidén och jag gillade produkterna. Sedan dess har jag kikat närmare på bolaget och kan konstatera att ledningen fullständigt har kört sönder bolaget och medelst en rad riktade nödemissioner och konstiga affärsbeslut har värdet på aktierna fullständigt krossats. Informationen från bolaget är fullständigt värdelöst och det enda man kan förvänta sig är att bli utspädd tills man nästan inte har någonting alls kvar. Skulle de lyckas vända bolagets siffror nu skulle det förmodligen ändå innebära en enormt lång resa tillbaka och jag kan konstatera att mina känslor i det här fallet inneburit en förlust på över 80 %.

Att investera med känslor är bra och rimligt för jag tror det är viktigt att du trivs med bolagen du är delägare i och har en relation till dem så att du kan sova gott. Men jag tror också att du behöver veta vad det är du ger dig in på. Därför är det viktigt att känslor vägs ihop med siffror och analyser för att på ett bra sätt generera en portfölj du känner dig bekväm med.

För mig innebär detta att jag ännu hårdare kommer hålla mig till bolag jag känner till och känner mig bekväm med. Bortsett från mitt lilla innehav i ett göteborgskt fastighetsbolag och en del preferensaktier kommer mina investeringar framöver hållas till de där större, tryggare bolagen jag så ofta pratar om. Vad som är större får väl framtiden utvisa men jag tror mig veta att svenska small cap kommer vara så litet jag accepterar när jag direktinvesterar och portföljvikten på bolag mindre än large cap kommer inte vara större än 15 %. Lite tillväxt är trevligt men någonstans måste man dra gränsen.

I dagsläget är portionen små- och medelstora bolag jag direktinvesterar i 13 % och även om jag hoppas på att öka mina portionsstorlekar i Cloetta, Bravida och Hemfosa så kommer jag koncentrera mer av mitt sparande framöver till bolag som Atlas Copco, Tele2, H&M och Nordea oavsett vad mina känslor säger.

Hur investerar du?




Bildkälla: freeimages.com och avanza.se

Hur väljer jag bolag?

Det är viktigt att analysera de bolag man planerar att bli delägare i. Jag är analytiskt inklinerad som en följd av utbildning och karriärval men säkert också sedan barnsben och detta kan ses som ett hinder i vissa fall men en fördel i andra.

Jag försöker oftast lösa problem istället för att se anledningen bakom problemet. Jag tänker oftast i siffror och beräkningar och missar oftast de mjukare värdena. Detta, precis som så många andra saker, arbetar jag med under det pågående projektet Att Välja Lycka. En analys skall ju vara att dela upp problemet i mindre delar och förstå vad som är underliggande.

För en tid sedan läste jag en jämförelse mellan aktieanalyser och dejtande. Jag minns inte vem jag borde tacka för jämförelsen men jag minns att det gällde ett långsiktigt investeringsperspektiv och jag fastnade för jämförelsen för många aspekter är liknande. Speciellt för någon som hela tiden måste fundera på vad som utgör romantik eftersom det inte kommer naturligt.

När vi försöker hitta vår framtida partner, den vi skall dela livet med, bli gamla tillsammans med, då kan vi fundera över hur väl personen hanterar sin privatekonomi. Vi kan bry oss om nuvarande arbetssituation, bostad och sparande eller så kan vi vara långsiktiga.

För mig är det långt viktigare att den jag har framför mig går ihop med min familj, att hon får mig att skratta, gråta och leva, att hon utmanar mig intellektuellt och att jag kan föreställa mig ett liv ihop med henne, än vad hon för tillfället arbetar med och hur mycket pengar hon har på banken och jag misstänker att det gäller för de flesta.

Precis likadant är det när vi väljer bolag att investera i om vår placeringshorisont är avlägsen. Ett investeringsperspektiv på 10 år, 20 år, 30 år eller varför inte ännu längre innebär att det är viktigare att fokusera på kvalitativa, mjuka egenskaper hos företaget man vill investera i. Vad är det för produkter och tjänster som produceras och säljs? Är det svårt för konkurrenter att slå sig in på marknaden för att företaget är stort och har fördelar av det eller av att produkterna är så fantastiska? Sköter företaget sina åtaganden, håller det sina löften till anställda, kreditgivare och ägare? Försöker de minimera sin miljöpåverkan och försöker de fungera medmänskligt i sin dagliga verksamhet?

Givetvis är det viktigt att gå tillbaka några år och se hur företagets siffror ser ut och försöka spåra trender för att förhoppningsvis kunna förutsäga någonting om framtiden men spelar dagens aktiekurs verkligen så stor roll om 30 år? Om företagets försäljningssiffror bara ökade 4.5% det här kvartalet och analytiker hade hoppats på 4.8% kommer det troligtvis påverka dagens aktiekurs en del men i det långa loppet spelar det nog inte så stor roll.

Jag håller således på att försöka lära mig att välja bolag, mer med hjärtat, samtidigt som jag aktiverar min analytiska sida för att inte gå i några ekonomiska fallgropar på vägen.

Hur analyserar du?


Bild: freeimages.com